主题：宇通客车:销量回升符合预期


　　广州将举行的世博会、全运会也可能增加相关及周边城市的公交车购置需求。公司2010年的业绩较快增长仍有保证。
　　8月同、环比皆大幅增长，销量回升势头明显
　　公司8月合计销量2450辆，同比增64％、环比增48％，年内比较8月仅低于6月的2889辆，销量回升态势明显，符合我们的预期。
　　大、中、轻客销量同比增速分别43％、119%、12％，中客是销量回升的主要动力，占同比增量的69％％。我们判断原因是目前下游的公路客运市场恢复较快，而公交客车市场（基本都是大客车）08年的高位有一定特殊因素影响（奥运）、09年相应同比表现偏弱。
　　全年销量达到我们预期值几无问题
　　我们预测的公司09年全年销量为27087辆，截止8月累计销量为15464辆，达到我们预期值需9-12月均实现销量2906辆。根据公司订单情况，9月份销量可能接近3000辆，而历史上11、12月份的销量一般超过3000辆（尤其12月会大幅高于其他月份），今年Q3后大、中客车行业将基本回复到行业趋势线，预计公司11、12月销量不会低于历史均值，即会超过3000辆。剩下4个月中仅10月份因国庆假日因素销量会较低，但我们估计不会预期值的完成。
　　2010年将受益行业继续复苏及世博会、全运会带来的更新需求大、中客车行业销量在09下半年尤其是Q3后基本回复到行业趋势，将带来10上半年的销量同比快速增长；10年在上海、广州将举行的世博会、全运会也可能增加相关及周边城市的公交车购置需求。公司2010年的业绩较快增长仍有保证。

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