主题：中国卫星：受券商偏爱 可长期持有

　　国庆之前，军工股近日开始了一段上涨的行情，其资产整合以及良好业绩也成为股价上涨的催化剂。尤其是军工股中的龙头明星——中国卫星（600118）（600118.SH），在未来业绩增长明确的情况下，这只股票是否值得投资者长期持有？为此，《投资者报》记者对东北证券（000686）机械（军工）行业分析师荀剑进行了专访，解读中国卫星的投资价值。

　　《投资者报》：美国重要的军工企业受金融危机的冲击决定裁员，金融危机对于中国军工行业有何影响？

　　荀剑：从目前国内A股市场来看，大部分军工行业内的上市公司都具有一定的民品，比如说具有汽车零部件业务的贵航股份（600523），具有民用连接器业务的火箭股份（600879）等等，这些行业虽然也都属于广义上的机械行业，但是细分子行业还是具有一定区别的。比如贵航股份的汽车零部件业务受汽车行业振兴规划的带动，公司实际上整体业务还是呈现上升的趋势。金融危机的影响还要看具体的上市公司以及相关的业务，不能简单地说对军工行业的影响。

　　但是从整体上看，大多数仍停留在机械加工层面上的上市公司受到的影响还是比较大。

　　《投资者报》：由于军工行业的走势相对独立于宏观经济，有观点认为在金融危机下，军工行业不但没有被摧垮反而壮大，您怎么看？

　　荀剑：从国家现在的一些政策来看，还是希望军工资产证券化，乃至上市。在目前的十大军工集团中，中航工业的变革比较明显。参考国外的一些军工企业，基本上能通过资本市场的扶持，不断吸收兼并而成为大型军工企业，同时也增强了企业的竞争力。

　　从国防发展的角度看，国家对于武器装备的采购量仍将保持增长，军工行业的市场还是极为广阔的。同时，军工资产证券化的趋势不会改变，虽然在改制中存在着很多的阻碍，但从长远看，中国军工资产上市是一种必然，军工企业还面临很大机遇。

　　《投资者报》：近期，军工股有过一段大幅上涨的行情，这其中必然有对“国庆阅兵”题材的炒作成分，未来是否仍然具有长线的投资价值？

　　荀剑：目前军工股的调整和前期的大幅拉升之后资金的获利了结有一定的关系。但是最终还是和大盘的行情有关，如果大盘能走稳，板块上涨没有悬念。前次炒作一方面有所谓的“国庆阅兵”的题材，同时军工企业的重组和资产注入也是未来相当长一段时间内的话题，所以不乏有投资者对这方面感兴趣。

　　从军工产业的发展角度看，往往是最先进的技术被首先应用于军事产品，所以军工行业的创新能力毋庸置疑，再加上国家的扶持和资助，未来的发展很有看头。从产品看，现代化装备的需求也很大，而作为军用技术民用化程度较高的航空产业，更是具有广阔的发展空间的。从行业角度还是具有长线的投资价值。

《投资者报》：中国卫星作为军工行业的龙头，据说目前产能日益紧张，业务饱满。其垄断性是否能确立它在行业的地位？

　　荀剑：卫星应用业务的增长将是公司未来发展的另一个重点领域。从大的行业看，全球2008年整个卫星产业收入增长依然超过了20％，除卫星制造业务略有下降外，卫星发射、卫星应用和地面设备均不同程度的增长。其中以地面设备的增长最为迅猛，从2007年的343亿美元猛增至2008年的460亿美元。

　　从中国卫星自身看，除了自身小卫星研制具有国内垄断地位外，其卫星的延伸产业链上的业务更是未来主要的发展方向。其通讯、导航业务产品已经被军队采购，卫星的地面站建设更是占有40％以上的市场份额，在这些领域公司的发展都是具有强大优势的，公司开发的VSAT系统产品具有明显的同类产品的替代优势。

　　《投资者报》：未来资产注入会否成为中国卫星最大看点？以后的业绩能否出现爆发性的增长？

　　荀剑：从军品结算看，往往在四季度交付占比较大，所以中报并不能反映公司全年的收益的趋势，因而应该从全年的角度来考察公司的业绩。军品订单本身具有一定的稳定性，除特殊情况外，不会出现爆发式的增长。如果其在下半年有军工资产注入，不排除公司整体业绩有爆发式增长。中国卫星未来业绩的增长比较明确，资产注入只是时间上的问题，短期内资产注入的可能性较小，长期还是很有希望。

　　目前，此项业务保守估计每年可以保持20％~30％的稳定增长，同时，公司目前在研卫星超过20颗，所以业务订单也极其饱满。今明两年公司业绩保守估计每股收益分别为0.76元和0.99元。不过，中国卫星的市盈率往往随着大盘的整体水平变动而变动，大概在25到30倍水平。

　　《投资者报》：对于中国卫星的投资者，您在操作上有何建议？

　　荀剑：尽管军工行业的业务比较稳定，但是军工股还是会随着大盘起落。毕竟军工类的上市公司还不是完全意义上的军工类上市公司，还有民品，有民品就意味着会随着行业的波动而波动。此外，年初有些基金的投研团队、投资总监包括基金经理的更替，新的基金经理在投资风格和投资策略上的改变，从而减持，也是使其回调的重要原因。

　　从中国卫星的股东结构上来看，股东结构相对比较稳定，很多机构持有中国卫星的时间比较长，有些可能持有一年到两年，从机构的层面来看，机构对于中国卫星的认可度比较高，从个人投资者的角度上看，长期持有，还是可以获得较为稳定的收益。

　　《投资者报》：除了中国卫星之外，您还看好军工板块的哪些上市公司？

　　荀剑：业绩比较好的，比如贵航股份、力源液压、火箭股份、中航光电（002179）都具有很好的业务增长能力，具有极强的内生性增长；业务稳定比如哈飞股份（600038）、航空动力（600893）、中航精机（002013）等存在优质资产注入的预期，加之自身业务的发展较好，是风险偏好者比较好的选择。




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