主题：东北证券：维持南钢股份“谨慎推荐”评级

东北证券认为，此次收购有利于大幅减少南钢股份与集团之间的关联交易，有利于公司的持续稳定发展，维持公司的“谨慎推荐”评级。

东北证券9月8日研究报告中指出，今年上半年很多棒材+中厚板的上市公司都出现了不同程序的亏损，例如：三钢闽光、韶钢松山、济南钢铁等。但南钢股份 (600282：6.18，+0.2，↑3.34%)一二季度都实现了正盈利。这主要得益于公司优秀的管理能力、执行效率。在去年9 月份大部分其他公司还在考虑是否要减产的时候，公司已经开始减产，从而降低高价库存的问题。并在去年年底时提前购买了一部分低价矿石，使得今年一季度的原料成本相比同行来说具有一定的优势。

从上半年各大公司半年报来看，大部分公司都能有一定的毛利率，但由于期间费用率不同，出现了不同程度的亏损。行业平均的期间费用率在6%左右，一些甚至达到10%以上，而南钢股份的期间费用率仅为2%。良好的管理能够使公司在低谷时减少亏损，在行业复苏时，获得更多的盈利。在行业总体向上的背景下，公司业绩具有超出大家预期的潜力。

公司自从公告将通过定向增发收购集团钢铁主业相关资产后，各项工作正有序展开。预计将9 月30 日作为基准评估日，11 月底12 月初将材料递交证监会，之前将再次召开董事会和股东大会。预计此次收购将有利于大幅减少公司与集团之间的关联交易，获得部分稳定的矿石来源，还将增加150 万吨左右的建筑钢材，有利于公司的持续稳定发展。预计公司 09-11 年的每股收益分别为0.15 元、0.25 元、0.32 元；PB 为2.27倍，略高于行业平均水平，维持公司的“谨慎推荐”评级。


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