主题：交通银行利润解构及提升策略

按照新《企业会计准则》披露的财务数据显示，交通银行2007年的资本利润率（ROE）达到了19.1%，比2006年的14.8%提高了4.3个百分点，这主要得益于资产利润率（ROA）从0.80%上升到了1.08%，而资产利润率的上升主要源于：（1）净利差从2.66%上升到了2.77%；（2）非利息收入占全部收入的比重从5.2%上升到了8.6%；（3）成本收入比从36.6%下降到了32.5%；（4）资产减值准备与总收入之间的比例从11.1%下降到了7.6%。但是，财务杠杆倍数下降（从18.1下降至17.7）、实际税负的上升（从11.1%上升到14.3%），在一定程度上抑制了交通银行资本利润率的进一步上升。在资本约束继续加强、财务杠杆倍数可能继续下降的背景下，交通银行要进一步提升资本利润率，必须进一步扩大净利差，增加非利息收入，降低非利息支出，降低税负和资产减值准备。

　　 分析框架与比较对象我们以企业财务分析的经典分析框架--杜邦模型为基础，通过不断分解资本利润率，并通过与同业的比较，来探寻影响交通银行资本利润率的主要因素，并揭示进一步提高交通银行资本利润率的途径。银行资本利润率分解的框架如图1所示。

　　 为了比较深入地分析交通银行的利润构成及其发展趋势，我们选择如下三类机构作为比较对象：（1）已成功改制上市的三家国有银行，即中国工商银行、中国银行、中国建设银行（由于三家银行在本文发稿时尚未批露2007年年报，本文所采用数据仅为2006年）；（2）招商银行；（3）在美国2006年底总共7000余家商业银行中，按资产排名居于第11位至100位的全部90家银行（。相关数据参见表1、表2和表3）

　　 资本利润率

　　 交通银行的资本利润率在过去的几年中一直处于不断上升的状态中，从2003年0.2%大幅度上升到了2007年的19.1%，比2006年的14.8%提高了4.3个百分点。

　　 横向比较来看，2006年的数据显示，交通银行的资本利润率略高于工商银行和中国银行，略低于建设银行，但交通银行2006年和2007年两年的资本利润率均要低于招商银行，而且相差幅度还比较大。从总体上来看，交通银行的资本利润率仍有进一步上升的空间。

　　 资产利润率与财务杠杆

　　 银行提高资本利润率主要有两个途径，一是提高资产利润率，二是提高财务杠杆倍数。

　　 交通银行的资产利润率与其资本利润率一样，在过去的几年中也一直在不断上升，2003年仅为0.01%，而2007年大幅度上升到了1.08%，但仍然低于招商银行的1.36%；而与美国90家银行在1997～2006年平均值1.51%相比，则要低得多。因此，交通银行的资产利润率仍需大幅提高。

　　 交通银行2006年的财务杠杆是18.1倍，2007年下降到了17.7倍。同期，招商银行的杠杆倍数也从20.6倍下降到了18.2倍。但要远高于美国90家银行2006年的平均值8.4倍。

　　 在资产利润率一定的情况下，财务杠杆能显著提高资本利润率。




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