主题：央行公开市场两周累计净投放1120亿元

央行公开市场两周累计净投放1120亿元
　10日,央行在公开市场发行了950亿元3月期央票,同时进行了500亿元91天期正回购操作。至此,公开市场已连续两周净投放,累计金额达1120亿元。分析人士表示,鉴于9月份到期资金量较大和国庆长假因素,本月公开市场仍有望实现净投放;而时隔近两月后再启91天期正回购,则显示央行继续在公开市场进行期限结构调整,以稳定未来到期资金量。

　　本周净投放400亿元

　　央行公告显示,人民银行于本周四（9月10日）以价格招标方式发行了2009年第四十三期央行票据,并开展了正回购操作。其中,第四十三期央行票据发行量800亿元,期限3个月,参考收益率连续第四周持平于1.328%;正回购操作期限91天,交易量500亿元,中标利率1.33%,该利率水平较上次同期限操作上涨23个基点。

　　据统计,本周公开市场到期资金量为2650亿元,周二、周四分别回笼950亿元和1300亿元后,本周公开市场将实现400亿元净投放。目前央行已连续两周实现净投放,累计金额为1120亿元。连续净投放为货币市场注入了充分的流动性,使得资金利率在大盘股中国中冶发行期间保持了相对稳定。

　　从月度数据来看,目前9月份的到期资金量为11020亿元,央行已回笼4350亿元,本月尚有6670亿元可供对冲。招商证券分析师表示,考虑到中秋国庆假期因素的流动性之需,9月份央行公开市场操作仍将以小幅净投放为主。

　　利率方面,虽然当日91天正回购利率较上一期有小幅上升,但上次91天期回购还是在7月14日,本次23BP的上升幅度则与期间公开市场利率的升幅大致相同;同时,3月期央票利率则继续持稳。招商证券表示,4季度信贷增长尚有不确定性,且国庆临近,为维持货币市场利率平稳和信贷平稳增长,预计央票发行利率再次迎来上涨期或延迟至国庆以后。

　　3月期工具有望成对冲主力

　　近期公开市场上,央行增加了1年期央票和3月期央票这类较长期限回笼工具的使用,而大幅压缩了28天正回购的操作量。特别是本周,央行先是暂停了周二的28天期正回购操作,后又于周四再度启动了91天期正回购操作。这种"增长减短"的操作,意味着公开市场工具对于资金的锁定力度在加强。

　　统计显示,未来一年内公开市场到期资金规模很不平衡。截至8月31日的统计数据显示,今年9月份公开市场到期资金量超过1万亿,而12月份期资金量为0,2010年9月到期资金也仅为1590亿元。海涌证券分析师表示,当前央行仍将保持银行间市场资金的平稳性,因此大部分资金仍将通过公开市场操作对冲;在期限方面,3月期工具则有望成为对冲主力。

　　截至9月10日的数据显示,今年12月和2010年的到期资金量已分别提升至2250亿元和3390亿元,央行在公开市场上的期限结构调整已初见成效。

本周，央行通过公开市场向市场净投放资金400亿元。进入9月以来，央行已连续两周向市场释放资金，并且接下来公开市场还有逾5000亿元资金到期，预计直至国庆前市场流动性都将保持宽松局面。

　　央行本周通过公开市场回笼资金2250亿元，比上周略增150亿元。对冲本周到期释放的流动性后，央行向市场净投放400亿元资金。

　　值得关注的是，本周央行加大了周四公开市场操作力度，除了发行800亿元三个月央行票据之外，还另对91天回购品种进行了正回购操作，正回购量为500亿元，共计回笼资金1300亿元，比上周增加了350亿元。业内人士认为，周四公开市场回笼量上升，表明大盘新股中国中冶发行造成的资金压力低于预期，从而使央行再度加大对市场的资金回笼力度。

　　当天，银行间市场的资金价格走势也进一步验证目前市场资金面呈宽松状态。7天回购加权平均利率水平大幅下跌了13个基点，降至1.5398％。一位银行间市场交易员表示，周三新股申购结束后，市场资金面又迅速恢复往日宽松局面，各类机构均在主动融出资金。

　　统计显示，在距"十一"长假前的13个交易日内，公开市场还将另外释放出5250亿元资金，央行资金回笼压力明显加大。但是，而按照以往惯例，央行公开市场操作通常会在长假前持温和基调，以保证银行体系的流动性。因此，在今后的数周时间内，公开市场虽然会视资金到期量加大对冲力度，但不会出现大幅度的净回笼状况，整个银行体系的流动性将继续呈宽松局面。

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