主题：银行股未来前景看好

　　昨日，在题材股和农业股的带动下，上证综指重回3000点。但作为权重龙头的银行股表现却仍显低迷，早盘甚至出现集体回调。然而，业内分析人士仍然对银行股未来前景表示看好。

　　在刚结束的国金证券（600109）人类共赢财富2009中国巡回报告会上，国金证券银行业研究员张英表示，中国银行（601988）股一直享受着“半垄断、高成长、低估值，高市值”，而且这种态势长期将很难改变。

　　张英指出，截至2009年8月底，上市银行PB仅为沪深A股指数的0.76 ，PE为沪深A股指数的0.46 ，银行股相对大盘的折价回到历史底部。2007年之前，银行股相对于沪深A股流通指数的PB一直是溢价的，2007年之后PB的一路下滑，背后的原因是中行、工行等大市值公司在2006年相继上市，其资本充足率较高，杠杆较低，导致PB降低。

　　按理说，资本充足率提高，杠杆下降，银行的风险降低，应该有享有更高的PE才对，但张英指出，“由于A股市场偏好小市值股票，像银行股这样的‘大市值股’往往会被估值折价，大行上市后行业的‘大市值’特点加剧，因此行业均承受了‘大市值’折价。”

　　对于近期银行股持续疲软的表现，张英指出，“目前银行股的息差已经达到历史最低水平，这主要是结构问题，下半年以来票据占比一直在下降。”但如果明年新增贷款达到6万亿元左右，那么银行的收入增长达到25％左右是没有问题的。张英认为，如果费用和信贷保持稳定，上市银行整个利润会达到20％多，这是在银行里比较好的状态，利润同比增速也是非常高的水平。因此，张英认为银行股后市仍有表现空间，尤其是H股相对A股有折价的个股表现值得期待。

　　由于昨日香港市场银行股也同样出现疲软回调，不少香港投资者再度燃起了“信贷忧虑”，对此，香港券商业人士不以为然，认为中资银行股近期将继续跑赢大市。“8月份新增信贷减轻了之前投资者对于新增贷款受到猛烈抑制的忧虑情绪。同时，贴现票据规模减少，也使得新增贷款的结构也继续改善。”香港大华继显分析师表示，大型中资银行股仍是投资者的首选。



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