主题：小天鹅A 剥离宁波新乐


　　事件：小天鹅A日前公告，公司与宁波富邦控股集团有限公司及陈伟光等21名自然人签订《股权转让协议》，将持有的宁波新乐电器有限公司32%股权以3136万元的价格进行转让。

　　点评：上述转让价格较新乐电器2008年对应的32%股权净资产值——2236.48万元——溢价约40%，较小天鹅初始投资成本高出13万元。新乐电器是小天鹅双缸洗衣机和低端波轮洗衣机代工生产商之一，2008年产能规模达300万台，营业收入8.48亿元，净利润1608万元。转让新乐电器32%股权后，小天鹅当期会有约400万元的非经常性损失，对公司全年业绩影响不大。

　　2008年美的电器入主小天鹅以来，一直把小天鹅定位为洗衣机中高端发展的核心平台，相继剥离了小天鹅(荆州)电器、三江电机等一系列非相关资产，增持飞翎电子、宁波小天鹅以及小天鹅陶瓷等配套公司股权，其做大做强洗衣机主业决心彰显。

　　我们继续维持小天鹅2009-2010年分别0.30元、0.51元的每股收益预测。后续可以预期的股价驱动事件，包括荣事达洗衣设备公司整合、管理层股权激励、市场份额提升等。暂维持“谨慎推荐”的投资评级。


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