主题：重庆路桥转让所持金融衍生品有利于规避财务风险

重庆路桥近日将公司持有的金融衍生产品有关合同权利及义务全部转让给重庆未来投资有限公司，有利于规避该衍生品可能产生的金融风险。目前，公司路桥业务经营稳定，未来房地产业务可能成为新的利润增长点。

重庆路桥 (600106：8.88，+0.14，↑1.6%)于9月18日公告称，公司第四届董事会第十八次会议通过了关于转让金融衍生产品有关合同权利义务的议案：为规避公司利率掉期业务风险，董事会同意公司与重庆未来投资有限公司、中国工商银行股份有限公司重庆朝天门支行签署《转让协议》，将公司于2007年7月5日、2007年9月17日与中国工商银行股份有限公司重庆朝天门支行签订的《中国工商银行重庆市分行金融衍生产品交易总协议》、《人民币债务成本管理专项财务顾问协议书》及2007年9月18日签署的《中国工商银行代客风险管理业务委托书》项下公司的权利义务以零对价全部转让给重庆未来投资有限公司。

公司所持金融衍生品风险相对较小，但目前美国经济复苏前景的不确定性及未来通胀等因素将使美元掉期利率存在一定变动风险，转让该衍生品有利于公司规避该风险，有利于降低公司财务风险。资料显示，公司主要是出于尝试金融工具创新与降低财务费用的目的，才进行该金融衍生品交易。据统计，2007年公司实现87.7万的利率掉期收益，2008年该收益上升至328.34万，2009年上半年仍达164.99万元。

目前，公司主营业务路桥收费采用固化收费方式，不受每年的车流量变化影响，收费稳定且毛利率较高。资料显示，公司08年实现路桥收费收入3.14亿元，同比增长2.64％。目前，公司三桥一路收费约为每年1.5亿元，但嘉陵江牛角沱大桥收费年限至2010年底结束，因此从2011年开始，公司过桥通行费收入将减少0.45亿元左右。同时，公司将07年建成的嘉陵江嘉华大桥委托给重庆城投经营管理，公司每年收取结算造价10%的费用，直至2035年。数据显示，08年嘉陵江嘉华大桥项目为公司增加营业收入1.63亿元。

此外，公司投建的长寿湖旅游专用高速公路工程项目，将在2010起为公司新的利润增长点。公司与长寿区交通基础设施开发有限责任公司签定了以BOT模式投资建设长寿湖旅游专用高速公路工程的投资建设协议书。工程总投资约为5.7亿元，建设期为1.5年，建成后将由我公司经营、管理28.5年。该工程已于2009年1月6日正式开工，项目建成后预计每年将增加公司收入4,000万元-6,000万元。

同时，公司08年完成收购天江坤宸房地产公司，正式进军房地产业。目前，公司561亩土地的开发项目正在进行方案设计，开发方案获批后，未来房地产业务收入将成为公司新的利润增长点。

公司工程建设业务受宏观经济影响较大，且毛利率偏低。资料显示，公司08年建设工程业务实现收入1,322万元，同比减少96.14％，毛利率为12%。但是随着08年底国家一系列刺激经济的政策出台，各地基础设施建设投资增加，以及四川地区灾后重建，公司将面临难得的发展机遇，公司计划09年工程建设业务实现营业收入2.2亿元。

重庆路桥09年半年报显示，公司1-6月共实现营业收入16,271.52万元，同比下降22.42%；实现净利润6,661.74万元，同比增长16.39%；每股收益0.16元；每股净资产3.334元。截止收稿，公司A股股价报收于8.88元，较上一交易日上涨1.6%。


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