主题：中新药业：基本面开始改观

中新药业(600329)周一上涨7.88%，全日换手率超过10%。公司是一家在新加坡S股和境内A股同时上市，拥有近50家分公司及参、控股公司，麾下有达仁堂制药厂、乐仁堂制药厂、隆顺榕制药厂等一批百年老字号企业。在理顺内部结构之后，后续公司将着力实现前期确立的三年营销改革战略，这个过程仍有望带来销售收入和主营利润的增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.75元、0.86元和1.00元，对应的动态市盈率为32、28和24倍;当前共有9位分析师跟踪，给予强烈买入和买入评级的分别为3、7人，综合评级系数1.70。

　　上半年公司实现营业收入13.50亿元，同比增长11.38%，但是在剔除去年同期连锁及国卫因素后，实际同口径增加2.33亿元，同比增长20.81%。由于收入占比72%的中成药业务毛利率为52.33%，同比上升了5.81个百分点，这就使得公司综合毛利率达到43.05%，同比上升了3.46个百分点。另据中报显示，若剔除非经常性损益后，公司每股收益为0.37元，同比增长48%。因此随着公司重点品种战略的推进以及商业板块整合的实施，公司未来前景将会更加明朗。

　　海通证券认为公司在新管理层的领导下，基本面已有了较大的改观。2009年上半年，公司工商板块成绩斐然，亏损多年的商业板块和乐仁堂药业顺利扭亏，公司已没有了“出血点”，自营利润实现历史最佳业绩。未来公司还会继续延续这种发展态势：(1)速效救心丸随着深度分销的推行，将延续良好的增长态势，而且速效救心丸有望在基本药物制度的背景下，出现爆发式增长;(2)“津药走向全国”战略实施顺利，公司遴选的重点品种上半年放量明显;(3)公司还将增资赛诺和百特，增加赛诺的产能，改变天津百特的产品结构，这两家公司有望成为公司新的利润增长点。

　　8月18日公司主要产品速效救心丸做为独家品种进入国家基本药物目录，目前速效救心丸在心血管用药中属于每日服用价格较低的产品，因此国泰君安认为价格下降风险小，进入基本药物目录可以弥补公司在医院销售的不足(目前速效救心丸在OTC：临床销售比例是7:3)，这对于公司属于利好。

　　国金证券认为，今年公司还是医药股中估值非常便宜的品种，市场风格转换之时会出现投资机会。在当前的时点上，应该进一步关注公司业绩明年增长的潜力。如果营销改革成功，明年可能得到一个收获期，预计未来两年主营利润增速能在30%左右。其他刺激点：公司下半年可能确认北菜园仓库的处置收益，明后年也可能有其他方面的收益，能够增厚利润。对公司未来三年每股收益相对保守的预测为0.721元、0.838元、0.964元，维持“买入”的评级。

　　风险因素：营销改革的进度、国有体制下管理层的稳定性。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。