主题：本周行业看台：旅游行业

　　上半年我国入境游连续15个月下降以来8月份首次实现正增长；国内游受流感疫情影响有限，增长动力仍强劲；出境游受流感影响明显。尽管三季度数据尚未完全出炉，我们认为旅游行业总体低位平稳运行格局已经出现。但是进入10月份以后，我们认为板块不排除会有对短期涨幅过快进行调整的可能。 20家旅游行业上市公司（剔除ST股）中报统计显示上半年业绩表现平平，预计下半年业绩表现将强于上半年。一是十一中秋假日刺激旅游消费意愿上升，预计全年国内旅游人数将接近20亿人次，国内旅游收入增速约10％左右。二是随着经济逐渐复苏，加之去年同期低基数效应，预计三、四季度入境旅游人数和过夜旅游人数将进一步回升，有望实现正增长。三是北京的高星级酒店复苏迹象略显，预计摆脱低迷期困境会早于预期。

　　对于四季度的投资策略，我们依据三条主线进行组合推荐：其一是主营业务成长确定性高兼具资产注入概念的景区公司丽江旅游（002033）。其二是为下半年主要看点在于旅游地产业务的旅游公司，包括金陵饭店（601007）、九龙山（600555）。其三是抗风险能力强的综合性旅游企业，包括中青旅（600138）、首旅股份（600258）。（广发证券） 考虑到黄金长假因素，尤其是景区明显受益且业绩恢复性增长能力较强，因此，给予景区“强于大市”评级，重点推荐黄山旅游（600054）、峨眉山A（000888）、三特索道（002159）、中青旅、首旅股份。（世纪证券）

　　业绩受危机影响 但估值不存在高估 危机之下增收减利好于预期

　　2009年旅游酒店上市公司受金融危机影响迹象明显，营业总收入同比仅增长2.46％，景点类公司2008年因突发事件的影响基数较低，2009年基本恢复到2007年的水平；旅游综合类上市公司上半年实现归属母公司股东的净利润同比增长13.75％，景点类下降9.45％。 全球金融危机对入境游、酒店行业的影响较大，但未来有望回暖。目前国内游呈现出较好的恢复性增长势头，酒店旅游板块增收减利，整体好于预期。

　　旅游酒店类上市公司良莠不齐，但重点上市公司盈利能力尚可，旅游酒店行业目前估值处于历史较低水平，不存在高估。我们认为金融危机和H1N1流感对旅游业的影响将逐步消除，旅游行业是我国增长最为明确的行业之一，我们看好中国旅游业的长期发展，维持行业“增持”评级。（海通证券（600837）） 2009年休假方案为国庆节加中秋节共8天，预计酒店和景区类上市公司将从中受益，预计2009年“十一”国庆假期旅游人次突破2亿，增长10％以上。此外，中国经济回暖以及国家对消费的重视为旅游业带来机会。

　　目前行业估值水平合理，维持酒店旅游板块“增持”投资评级。建议“买入”中青旅、“增持”黄山旅游、峨眉山A和三特索道。


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