主题：香江控股资产注入翻开公司成长新篇章


　　9月18日公布非公开发行方案：以不低于6.65元/股发行不超过2.83亿股，大股东南方香江以其持有的天津市森岛三公司各98%的股权认购；募集资金总额不超过18.8亿元。
　　大股东资产注入历程持续6年，通过前后7次、金额总计40.86亿元的资产注入，上市公司的基本面和成长性发生了革命性的变化，形成了商贸+住宅开发的主业结构，并逐步成长为地产二线龙头。
　　借市场回暖的东风，适时启动资产注入。1H09地产行业回暖，天津销售量价齐升，天津森岛三公司实现盈利，董事会决定实行收购计划，时机合适。完成后大股东仅余沈阳好天地20万平米项目未注入上市公司。
　　注入天津森岛三公司后将新增329万平米权益住宅建面，在建项目总权益储备将达847万平米。目前公司拥有的项目储备权益建面约518万平米，其中商贸304万平米，住宅214万平米。在增加天津项目之后，公司权益储备规模将达到847万平米。综合看，公司项目储备在规模和盈利能力上均具备较强的竞争优势，足以成为二线地产龙头。按照09年平均售价计算，项目平均毛利率水平在35-40%之间。
　　天津项目盈利前景良好。项目地理位置优越；超级大盘，低成本地价锁定。项目总占地面积约2285亩，可开发建面336万平米，初步估计地面均价约350元/平米；按照开发周期8-10年计算，预计项目毛利率将保持在40%以上，可累计实现净利润33.2亿元，净利率水平16.6%

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