主题：中国联通 iPhone将激起怎样的涟漪

　　联通iPhone很可能先期采取"撇脂"市场策略。联通iPhone采取何种市场策略是决定本轮竞争博弈前景的支点，其可能的市场策略可分为"撇脂"、"渗透"和"普及"三种，将在深度和广度上对市场产生不同的冲击效应。我们判断，由于iPhone很可能存在供货不足的情况，联通先期采取"撇脂"策略的可能性最大，未来随着iPhone供货能力提高，将转为"渗透"策略。
　　电信的应对将是有限度的运用语音资费杠杆。电信的应对措施会限定在一定范围内，过度反应将较大地影响到业务收入，其重点将是市场宣传。由于缺乏明星终端，语音资费成为电信少数可选的竞争手段。电信近期推出的"全国接听免费"方案部分验证了我们的判断，未来随着联通iPhone转为"渗透"策略，电信可能进一步推出覆盖客户群更广的新3G资费套餐方案。
　　移动以Ophone反击并不排除跟进语音资费方案。由于前期定制开发的oPhone终端即将上市，移动有了直接应对联通iPhone的终端。oPhone在界面设计上吸取了iPhone的优点：超大屏幕加多点触控，在功能和性能上与iPhone形成了直接竞争。语音资费方面，移动将根据市场的进一步反应而谨慎应对，不排除跟进语音资费竞争。
　　行业影响偏于中性，未来演化尚需观察。我们认为，此轮博弈的特点将是在宣传上声音很大，实际影响的市场范围有限，价格下降的幅度有限。预计联通、电信和移动都将投入大量的3G市场宣传，辅以更多款式的3G终端上市，必将促进国内3G市场的启动，对行业影响正面。但一定程度的语音价格战是否会影响行业收入，尚待进一步观察。
　　投资建议。综上所述，我们认为iPhone上市的前期效应很可能像是在水中投入了一个小石子，激起的涟漪有限。但未来随着iPhone供货能力的提高，iPhone将体现出巨大的市场冲击力。我们维持对中国联通"买入"的投资评级。


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