主题：机构收评（9月24日）

金融地产联手走强 周四市场探底回升
今日投资



金融地产联手走强，周四A股市场探底回升。上证指数收于2853.55点，涨0.38%;深圳成指收于11475.9点，涨0.12%。两市A股共有533只股票上涨，976只股票下跌。成交金额继续萎缩，上海市场从上一交易日的1193亿降至1141亿元;深圳市场从723亿元减少到628亿元。美联储对美国经济的最新评估令人鼓舞，但还不足以令道指突破万点大头。在美联储发表货币政策会议声明后，美股一度冲高，但随即回落，主要股指最终低收。道指盘中一度上涨80余点，与万点大关仅有82点的距离。


　　9月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《促进中部地区崛起规划》。会议提出，实施《促进中部地区崛起规划》，争取到2015年，中部地区实现经济发展水平显著提高、发展活力进一步增强、可持续发展能力明显提升、和谐社会建设取得新进展的目标。规划明确了中部地区的优势和定位，指明了中部地区的发展方向，规划细则的落实有助于区域内资源的优化配置，为中部地区的发展增添动力，中部地区有望成为中国经济新的“增长极”。加上目前国家发改委正在编制的“十二五”规划，区域政策有望被置于更为突出的位置，并与产业、财政等宏观调控手段形成合力。中部地区的农业、能源、装备制造业、交通运输业业以及相关公司有望从中获得更大的发展。

　　大盘蓝筹强于中小市值股票，中国石化涨0.80%，中国石油涨1.02%，中国平安涨2.07%。低碳经济的发展再次得到广泛重视，并有望成为全球经济增长的一个新亮点，环保概念股强势上涨，创业环保涨6.62%。市场传言中国证监会正考虑引入和沪深300指数挂钩的股指期货，股指期货概念股一度全线上涨，美尔雅涨2.64%。央行调查显示，三季度银行盈利快速好转，银行板块表现出色，北京银行涨9.25%。中投公司有意参与内蒙古稀土收储，包钢稀土涨停。另外，房地产、水泥和家具等板块强于大盘，医疗器械、酿酒和发电设备等板块弱于大盘。

　　虽然散户投资者们习惯了“维稳”教育，对国庆行情心存依恋，但多方面的干扰因素似乎无情粉碎着他们的梦想。从基本面看，国庆前处于宏观数据及季报数据的真空期，使得市场缺少来自基本面的催化剂;从权重板块来看，钢铁、采掘、地产及金融等行业受价格、销量、政策等因素的压制，表现疲软，这意味着指数上行空间有限;供给方面，麻烦不断、压力不小。创业板新股过会、主板IPO不断、10月解禁高峰等构成市场最大风险源;情绪方面，因长假期间外围股市与大宗商品市场存在不确定性，长假后国内政策亦存在不确定性，这使得国庆长假前场外资金观望升温，场内资金陆续离场。综合来看，节前行情将归于平淡，股指惯性下冲后会获得支撑并有技术性反弹，但对后期的反弹幅度却不能太乐观。

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国家队来了 大盘有戏了
上海金汇



大盘今天在恐慌的情绪下大幅震荡，早盘最大跌幅高达60点，午后在银行股及地产股在强劲买盘的支持下领涨大市。截至收盘沪指报收2853.55点，上涨10.83点，涨幅0.38%;深市报11475.88点，上涨13.55点;涨幅为0.12%;其中，盘中2800点整数关口一度被击破，许多投资者见状纷纷割肉出局，导致盘中加速杀跌，现在的机构狡猾的很，大家都知道的支撑位，机构就算砸盘也要砸出个毛刺出来，让技术派止损出局，总体来说，感谢基金尾盘借银行地产拉大盘，否则真要跌破8月19日最低价2761点，那么头肩底形态真要被破坏了，幸好护盘及时，依照这样的形态，明天有惯性走高的要求!


　　技术面：今天的K线形态算是定海神针形态，既回补了缺口，又回踩了左肩，并且报收上下阴线都较长的中阳线，这是多空激烈交战的表现，场外空仓资金寻求机会入市，场内空头资金，纷纷止损出局，看来现在最合理的操作思路还是半仓在股市里面，下跌补仓，上涨减仓!就一直保持半仓在股市里面，寻求一种操作平衡!综合来看，明天应该是一个震荡反弹的走势，值得注意的是，国庆将至，铁路运输板块开始热议，积极的投资者后市可关注广深铁路之类的运输类个股存在炒作机会，不过短线尚不明朗，就算入场也要控制仓位!

低位关注蓝筹股
联讯证券



周四两市早盘受外围市场的影响小幅低开，震荡调整，上证综指最低调整到2800点下方，午后在权重股的拉动下股指出现翻红，深证成指收复到了半年线的上方。盘面来看，银行、地产、保险、券商等权重股涨幅居前，同时煤炭石油、钢铁等也在午后有所表现，而航天军工、智能电网等题材概念股调整居前。两市成交量继续出现萎缩。


　　市场在跌破2800点整数关口之后，权重股的护盘迹象非常明显，银行、地产齐齐发力，这个是目前维稳的状况下是需要的。从指数上来看，2800点左右的水平已经是市场相对估值合理的阶段，权重股经历过这段时间的弱势调整，估值上并不存在高估的迹象。所以，从现在算起，指数在权重股较低的状况下，风险并不太大。但是从一些题材概念股和小盘股来看，却不一样。一些题材概念股在十一之前，还是需要注意回调的风险。

　　虽然面临创业板及新股融资的压力，但是指数在节前维稳的状况下，还是有望维持在2800点上方半年线附近形成震荡。投资者的操作上，对于一些蓝筹股不宜做大幅的杀跌。相反，如果股指继续出现调整到2800点下方的话，可以适当的对于一些蓝筹板块个股给与关注。但是对于一些题材概念股应该给与适当的回避。

中小板指上演三连阴 大幅跑输A股大盘表现
全景



中小板指周四大幅下挫，今日延续昨日走势，继续领跌大盘。至此中小板已经历三连阴。


　　中小板指早盘低开于4542.94点，收市报4520.80点，下跌1.09%或49.64点。中小板全天成交82.69亿元，较上一交易日萎缩近两成。

　　盘面上，个股跌多涨少，约35%上涨。其中，华东数控封住涨停板，天宝股份上涨9.33%，国统股份、宁波银行和利达光电涨幅均在5%以上。

　　在下跌个股方面，前两周涨幅较大的次新股宇顺电子以2.27%的跌幅排在今日个股首位，中材科技和信立泰跌幅均超过1.50%，奥飞动漫、彩虹精化、万马电缆、路翔股份、海陆重工和拓日新能跌幅也在1.20%以上。
　　
　　在今日行情中，次新股普遍下跌，宇顺电子、信立泰、奥飞动漫、万马电缆等次新股跌幅较大。

沪综指2800点失而复得 金融地产股力挺大市
全景



周四A股市场小幅收高，终结了此前两个交易日的急跌走势。股市扩容压力一度打击上证综指跌穿2800点关，但午后银行股和地产股在凌厉买盘的推动下绝地反弹，最终支撑大盘翻红。


　　上证综指收市报2853.55点，涨0.38%；深证成指收市报11475.88点，涨0.12%.今天深沪两市共成交1770亿元，较昨天萎缩逾半成。A股市场仅有三成个股上涨，电力、医药、电子信息及消费类个股跌幅居前，但金融股和地产股力挺大市。

　　今天大盘蓝筹股护盘迹象明显，沪市前十大权重股无一下跌，而午后资金更是集中流入金融、地产行业，成为推动大盘止跌回升的主要动力。一方面，上证综指自本周四以来连续两日失守半年线，刺激部分技术买盘回补；另一方面，通胀压力的下降舒缓了市场对于退出政策的忧虑情绪。

　　国家统计局今日公布9月中旬50个城市主要食品平均价格变动情况，在统计的29种食品中，近半数食品价格下调，其中猪肉价格三个月来首度回落，意味着国内通胀压力依然较低。另外，美联储昨晚在货币政策会议后宣布，预计通胀将在一段时间内保持低位，则短期内没有升息的必要。

　　此前，中国央行行长周小川周三在接受中央人民广播电台的采访时表示，要坚持适度宽松的货币政策，观察经济金融形势发展和政策效应，适度把握调控力度，灵活运用政策工具，保持物价的基本稳定；他认为国内通胀目标可高于2%.

　　金融股和地产股升势凌厉，北京银行涨9.25%，南京银行涨7.03%，宁波银行、东北证券等均涨逾5%，地产股阳光城封住涨停，首开股份、金地集团等均涨逾5%.

　　但科技股遭受沉重抛压，上海金陵跌停，川大智胜、浪潮信息、东信和平等均跌逾5%.创业板首批招股的10家公司昨晚公布发行价，并将于本周五实施新股申购；此前，创业板即将推出的预期一度推动科技股大幅上涨。

创业板推出初期有望获得超额收益
湘财证券



　　主要观点


　　创业板推出初期极有可能受到市场追捧，甚至出现狂热，从而获取较高的溢价。从首批进行招股的10 家创业板公司来看，质地都非常好，大多为细分行业龙头或具有较强的竞争实力，且受益于下游行业高速增长或市场需求。08 年平均每股收益为0.64元，09年上半年为0.45元，09年上半年平均每股净资产为2.435元，08 年平均收入增长率为50%，平均净利润增长率为24%。平均发行市盈率为55.28倍，共募集资金67.1亿元。

　　如果申购资金在5000亿元左右，则平均网上中签率可达0.95%左右，对应于80%溢价的申购收益可达0.8%左右，对应年化收益率约为43%;如果申购资金低于预期，如不到4000亿元，则10只创业板新股的平均中签率将上升至1.2%以上，对应于80%溢价的申购收益可到1.06%以上，对应年化收益率则接近60%。

　　申购策略

　　建议投资者积极申购。由于中国国旅与特锐德等10 只创业板新股申购期重叠，全部申购需400万元。若资金不足，建议投资者结合各公司基本面，按乐普医疗、南风股份、上海佳豪、神州泰岳、汉威电子、探路者、莱美药业、立思辰、特锐德及安科生物顺序申购。

　　公司基本资料

　　名称 代码 发行价发行PE 发行规模主营业务控股股东EPS 净利润增长率(%)09E 09E 10E 11E 复合

　　特锐德 300001 23.8 52.76 3500万成套变配电产品德锐投资0.66 45 27 32 28

　　神州泰岳300002 58 68.8 3160万IT 运维管理的整体解决方案王宁、李力2.60 100 25 20 37

　　乐普医疗300003 29 59.6 4100万冠状动脉介入医疗器械中船重工0.73 50 33 25 30

　　南风股份300004 22.89 71.53 2400万通风与空气处理系统杨泽文 0.49 55 45 35 37

　　探路者300005 19.8 53.1 1700万户外用品 盛发强、王静0.55 25 55 25 28

　　莱美药业300006 16.5 47.83 2300万抗感染类和特色专科用药邱宇 0.59 25 25 20 17

　　汉威电子300007 27 60.5 1500万气体传感器、气体检测仪及控制系统任红军 0.89 35 30 30 25

　　上海佳豪300008 27.80 40.35 1260万船舶与海洋工程装备设计刘楠 1.00 25 40 30 25

　　安科生物300009 17 46.83 2100万生物医药 宋礼华、宋礼名0.65 30 20 15 15

　　立思辰300010 18 51.49 2650万办公信息系统服务池燕明 0.60 30 20 15 15

　　资料来源：公司公告、湘财证券

　　投资策略

　　1、创业板推出初期的交易特征

　　1.1 创业板初期极有可能受到市场追捧，甚至出现狂热，从而获取较高的溢价。而创业板另一个特征--风险较大，也会促使其迅速降温，上市公司股价出现分化。从国际经验看，成熟市场和新兴市场有较大的差别，成熟市场创业板初期有超额收益，而无长期超额收益，但是新兴市场有长期超额收益。

　　1.2 A股市场中各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比接近60%，远低于美国或者香港机构投资者的比重，而且A股中小板占到了主板市值的5%左右，容纳了较大规模的资金。所以说A股市场更像一个投资者参与博弈的市场，大量分散的资金更容易流向创业板这样风险更高的市场。

　　1.3 创业板赶在国庆节完成IPO出乎市场预期，且首批发行家数也高于预期。由于国庆长假因素，其询价流程极大程度地“缩水”，询价结果的合理性值得质疑，从而很可能使得首批10家创业板新股上市初期的表现产生较为明显的差异。

　　1.4 除上市首日交易风险控制制度外，创业板交易制度与主板保持一致，仍适用现有《交易规则》。根据《关于创业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，当股票上市首日盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%时，交易所可对其实施临时停牌30分钟;首次上涨或下跌达到或超过50%时，可对其实施临时停牌30分钟;首次上涨或下跌达到或超过80%时，可对其实施临时停牌至14：57。股票临时停牌至或跨越14︰57 的，于14︰57 将其复牌并对停牌期间已接受的申报进行复牌集合竞价，然后进行收盘集合竞价。

　　2、寻找成长性确定的公司

　　从首批进行招股的10家创业板公司来看，大多为细分行业龙头或具有较强的竞争实力，且受益于下游行业高速增长或市场需求。08年平均每股收益为0.64元，09年上半年为0.45元，09年上半年平均每股净资产为2.435元，08 年平均收入增长率为50%，平均净利润增长率为24%。

　　2.1 综合毛利率水平相对较高，为48.43%，尤其是乐普医疗、安科生物、汉威电子和神州泰岳。

　　乐普医疗从事心脏介入医疗器械的研发生产。从公司战略和外部环境分析，未来3-5年公司收入复合增长可以达到30%左右，而净利润复合增速将会超越这个水平。基于公司本身素质，未来成长预期以及创业板的特点，上市后可能会交易在比较高的市盈率水平。公司从事介入医疗器械研发生产，产品技术水平突出，市场对公司期待较高，建议投资者积极申购。

　　汉威电子拥有完整产业链的优势，使其具有较强竞争力，同时其行业进入壁垒高。

　　公司是国内气体传感行业龙头厂商，主营业务是气体传感器、气体检测仪器仪表的研发、生产、销售及自营产品出口。08 年气体传感器市场占有率达53%，民用类和工业类气体检测器市场占有率分别为15%和12%。公司拥有较宽的产品线，是目前国内唯一同时生产半导体、催化燃烧、电化学和红外光学四大类气体传感器的企业。在竞争较弱的电化学与红外光学气体传感设备市场，公司拥有技术储备，产品已小规模供货。公司产业链完整，能够提供从气体传感器、气体检测仪器仪表直至气体检测控制系统的全部产品。系统和解决方案提供商将是公司未来的发展定位。产业链垂直优势使得公司在快速研发、反应速度和差异化生产方面的能力优于竞争对手。公司产品下游应用广泛，可应用石油、化工、冶金、采矿、电子、电力、家庭安全与健康、生物科学、航天航空、军事反恐等领域，2005-2007年需求量增速为30%左右，2008 年受金融危机影响增速降为20.6%。预计2010 年以后，需求量增速将恢复到30%以上。

　　2.2 从过往3年的盈利增速来看，南方风机、神州泰岳和汉威电子等都表现出相当好的成长性，均超过80%。

　　神州泰岳主要业务为国内电信运营商的IT运维管理整体解决方案提供商，包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成。预计公司2009年至2011年收入分别为7.5亿，9.5亿，11.1亿元，三年复合增长率为22%;三年净利润分别为2.4亿，3.1亿，3.8亿，三年复合增长率为26%。2009至2011年每股收益分别为1.90元，2.45元，3.01元。其子公司新媒传信是中国移动飞信业务的唯一运维支撑外包服务提供商，2008年来自飞信运维支撑外包服务的技术服务收入占当年收入比例已经超过53%。由于公司与中国移动的飞信业务运营支撑服务排他性合同已经签订至2011年10月，因此公司2009至2011年增长确定性较高，但市场对于中国移动“飞信”业务前景及业务单一性问题也存在一定的争议。建议申购。

　　上海佳豪是国内最大的民营船舶设计企业，主营业务是船舶工程设计和海洋工程设计。2006—2008年公司主营业务收入的复合增长率达到79%，净利润复合增长率达到了102%，占国内市场份额从2.23%提高到了5.24%。公司主营业务与造船业和海洋工程业的景气度高度相关。目前，世界造船业已经呈现出了止跌回暖的迹象，今年6月份单月新船订单超过100万吨，7、8月份世界新船订单分别为634和613万载重吨，超过了2008年月均485万吨的水平，接近2007年景气高峰时的月均订单量，复苏迹象明显。海洋工程开发正日益受到世界各国的重视，未来发展空间十分广阔。此外，公司发行后流通股本为1260万股，受到资金炒作可能性最大，投资者注意炒新风险。

　　2.3 就未来三年盈利预期增长比较，神州泰岳和南方风机的预期复合增长率相对较高。

　　南方风机的通风与空气处理系统主要面向核电、地铁、隧道等领域，定位高端。

　　公司2004 年至今在国内核电站HVAC 系统设备的市占率为72.44%;地铁领域国内市占率为32.39%，居地铁领域前两位;2006-2008 年5公里以上长大隧道通风设备市占率为18.15%，为隧道领域前三位。未来5 年核电HVAC 设备需求总量为41 亿，复合增长率64%。目前核电HVAC 设备已经完全实现国产化，以南方风机为代表的国内企业能够充分分享行业的高速增长。地铁隧道设备受益于地铁轨道建设提速。目前全国有25 个城市制定了具体的城市轨道交通发展规划。其中已经批复的线路规划总里程达1700 公里，总投资6200 亿元。地铁通风与空气处理设备约占地铁项目总投资额的千分之八，平均每公里金额为250-300 万元。按照1700 公里、总投资6200 亿元测算，未来5 年地铁通风及空气处理设备总容量为50 亿元，年均增长率超过15%。

　　2.4 首批10家创业板新股中有部分具有创新业务模式，如探路者、莱美药业、立思辰等。

　　综合以上各公司基本面分析，我们认为申购顺序为乐普医疗、南风股份、上海佳豪、神州泰岳、汉威电子、探路者、莱美药业、立思辰、特锐德及安科生物。

　　3、申购收益分析

　　3.1 冻结资金量预测。截止2009年9月22日，全市场保证金余额约为16696.35亿元。按照机构投资者占比60%，个人投资者创业板开户率20%计算，大约有一万亿资金可以申购创业板上市公司。由于近期二级市场收益较低，相对来讲创业板推出初期有较大可能获得超额收益，保守估计4000-5000亿资金用于网上网下申购。

　　3.2 机构参与首批10家创业板网下申购的积极性较高。以中小板已有数据作为参考，预期10创业板新股的平均网下配售比例约在0.37%-0.65%之间，对应于70%的上市溢价，则网下单个创业板新股的平均申购收益率约在0.28%-0.42%之间。

　　3.3 网上申购方面，如果申购资金在5000亿元左右，则平均网上中签率可达0.95%左右，对应于90%溢价的申购收益可达0.85%左右，对应年化收益率则接近50%;如果申购资金低于预期，如不到4000亿元，则10只创业板新股的平均中签率将上升至1.2%以上，对应于90%溢价的申购收益可到1.06%以上，对应年化收益率则高达60%以上。

　　4、申购建议

　　4.1 考虑到目前创业板股票的稀缺性和高成长性，公司上市后可能会受到投资者的青睐，而且推出初期创业板新股发行频率较高，总体申购收益较高。建议投资者积极申购。

　　4.2 由于中国国旅与特锐德等10只创业板新股申购期重叠，全部申购需400万元。若资金不足，建议投资者结合各公司基本面，按乐普医疗、南风股份、上海佳豪、神州泰岳、汉威电子、探路者、莱美药业、立思辰、特锐德及安科生物顺序申购。

逆转玄机重重 透露主力意图
国诚投资



　　周四大盘宽幅波动，早盘银行股一枝独秀，护盘动作明显，携手石化双雄一度带领沪指翻红。但受煤炭、有色等资源品种及地产、钢铁、运输等各板块走弱及甲流感、航天军工、创投等前期强势热点大幅回落打压，大盘逐步滑落，午后开盘在港股大跌影响下跌破2800点整数关口，随后在抄底盘回流银行板块推动下，大盘微幅回升，随后以金地集团、万科为代表的地产股揭竿而起，大盘强势反弹，从而带动有色、煤炭、钢铁板块跌幅收窄。但个股人气没有被完全激发出来，尾盘有所回落，涨幅缩小。


　　银行地产等权重蓝筹股表现强势，但个股热气没有有效激发，至收盘，上证收于2855.55点，涨幅0.38%，深证收11475.9点，涨幅0.12%。两市成交1750亿，量能有所萎缩。

　　从盘面看，今日银行、地产蓝筹股表现较强，板块指数分别上涨3.05%、1.56%，题材股表现相对较差，涨停个股10家，前期强势的医药、发电设备、电力等板块跌幅较大。

　　后市分析，大盘今日出现宽幅震荡，盘中跌破2800点关口最低至2783.11点后出现强势反弹收在2853.55点，可见2800点一线对大盘存在牵引力并上攻半年线，大盘跌破2800点后抄底资金涌入，但成交量仅仅1750亿没有有效放大，也没有站稳半年线，表明多空双方的分歧仍明显。后市应密切关注2800点一线的支撑，若未来2个交易日2800点一线不再有效跌破，则大盘可能在此构成阶段性头肩底的右肩。而大盘的午后逆转，得力于银行地产的强势。

　　操作上，我们认为，大盘的有效启稳，仍然需要依靠银行、地产的稳定，而银行、地产在经过较长调整后，估值优势逐渐体现出来，可密切关注;同时，有色作为市场中的人气品种，应关注其短线交易机会。

金融和地产两大板块率先止跌反弹
广州万隆



资金流向与热点板块前瞻


　　核心提示：两市今日的总成交金额为1799.03亿元，和前一交易日相比减少150亿，资金净流入约19.32亿元。今日早盘煤炭石油、有色金属等板块资金流出加大，同时电子信息、创投、疫苗、军工等题材股暴跌，上证指数最底达到2783.11，下午在金融类、地产的大幅反弹带领下，最终上证指数涨0.38%，收在2853.55点。经过5天的连续下跌，上证指数的30、60分钟图RSI指标已出现背离，大盘有反弹的要求，预计明天仍有反弹空间，建议利用反弹要大幅降低仓位。

　　今日资金成交前五名依次是：金融、上海本地股、有色金属、地产、医药。

　　资金净流入较大的板块：金融（+30亿）、地产（+9亿）、有色金属（+8亿）、新能源（+5亿）。

　　资金净流出较大的板块：医药（-6亿）、电力设备（-4亿）、电子信息（-3亿）。

　　金融：净流入较大的个股有，北京银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、民生银行、工商银行、华夏银行、深发展A、中国太保、中国平安、南京银行。

　　地产：净流入较大的个股有，万 科A、金地集团、中粮地产、中华企业、阳 光 城、中天城投、天房发展。

　　有色金属：净流入较大的个股有，包钢稀土、西藏矿业、云南铜业、厦门钨业、中金岭南、焦作万方。