主题：从权益装机容量看三总资产注入方案

[B]从权益装机容量看三总资产注入方案[/B]

[B]一\三总在本次资产注入过程中权益装机容量大幅度减少[/B]

三总资产注入前权益装机容量(不包括与资产注入方案无关的部分)包括两部分:
1\18台三峡机组1260+电源电站10,合计1270万千瓦,
2\在长电中的权益装机容量大致为(8X70+271.5+250)X62%=670万千瓦,其中250为长电对外投资的权益装机容量.
以上两者总计1940万千瓦

按现有资产注入方案,三总占新长电股份的67.6%,权益装机容量大致为1590万千瓦,比资产注入前减少了350万千瓦.反过来说,流通股东因资产注入权益装机容量增加了350万千瓦(从411万千瓦增加到了761万千瓦).

[B]二\三总在本次资产注入过程中的所得[/B]
所得主要有两点:
1\清理了大部分债务,通过本次资产注入,三总的债务从600多亿,减少到100多亿.
2\同时取得了375亿的现金,这些现金的使用方向值得关注

[B]三\三总在建项目的资金需求和资金平衡[/B]

三总金沙江等项目需要数千亿的庞大建设资金,
第一个问题,
建设资金从哪里来?自然从是以发债和银行贷款等财务融资手段为主,有了三峡工程的优良资产,不愁借不到建设资金.
第二个问题,
项目建设过程中的财务费用如何支付?发债和贷款等融资每年需要偿还利息,根据三总自身的测算,十二五期间,年均资金需求350亿,按5.5%的长期贷款年利率计算,每年需要支付近20亿元,而三总67.6%和长电净利预测70亿以及分红比例50%计算,三总每年可以拿到28亿,完全可以覆盖利息支出.而到了2015年奚落度和向家坝工程完工后,三总溢价出售两电站,自身的资金状况将进入相当的富裕阶段.这就意味着,三总拿到的375亿不需要投入到新项目的建设中去.

[B]四\大股东的尴尬[/B]

1\三总的权益装机容量在资产注入过程中流失了350万千瓦
2\三峡工程大股东原始投入与流通股东严重不匹配,根据资料与报道,三峡工程国家原始投入约1100亿,加上葛洲坝工程的投入,近1200亿,而长电流通股东历史上累计投入不到120亿,比例为10:1,而现在新长电的比例为67.6%:32.4%=2.1:1,考虑三总目前有200多亿的金沙江项目资产和其它资产未进入长电,合理的比例应为8--9:1.
3\用350万千瓦换来的375亿用途不明.
因此,现在公众所知的资产注入方案,是经不起历史检验的.

[B]五\375亿最佳使用方式[/B]

在二级市场回购流通股,拿回失去的权益装机容量.
三总自07年四季度开始,在二级市场打压股价,后来投资者终于明白是为了低价定向增发,现在资产注入的所有审批程序已经完成,仍然继续打压股价,所为何来?根据以上的分析,我认为就是为了一揽子回购尽可能多的流通股.
一个很初略的计算,三总资产注入后的权益装机容量不小于资产注入前的1940万千瓦,即持有1940/2351=82.5%至证监会规定最大持股比例90%计算,需增持16.4--24.6亿股,每股回购价=375/(16.4----24.6)=15.24----22.87元.

[B]六\回购流通股是未来进一步资产重组的基础[/B]

略,


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谢谢JD，畜牲三总，不顾中小股东利益！！！

投资不等于投入资本金！
溢价出售资产怎么可能吃亏！

这个算法有意思

国有资产保值增值，这是他们的业绩。不过375亿的使用，买长电不如买其他水电，来的不让大家反感~！

375亿中有320借给长江电力啊？怎么不知道？

不过对于压低股价的分析，我倒是认同。只是到底是何行情，还要拭目以待。但我知道现在价格下的长电，不用问我说长线短线，买入就是。