主题：石油化工：石化产品价差下降 染料助剂盈利

原油价格将继续小幅震荡攀升


　　7月份以来，油价一直在60-75美元/桶之间波动，并在多次试探向上突破75美元/桶失败之后，回落至70美元/桶左右。虽然8月份的出口数据低于预期，但受经济增长见底好转、通货膨胀、美元贬值等因素影响，油价上涨趋势将延续，但震荡难免。我们认为四季度原油价格将继续小幅震荡盘升，四季度原油价格可看高至70-80美元/桶。

　　价格开始回落的化工产品增多

　　在经历前期小幅反弹后，8月底、9月初，在我们跟踪的化工产品中，价格开始回落的化工产品增多。受产能过剩和需求反复等因素制约，我们认为短期内化工产品价格大幅走高概率较小。

　　本期投资策略：选择业绩有保障公司

　　8月份的出口数据低于预期、原油价格在70美元/桶附近长时间震荡、石化产品中价格下降品种开始增多，综合分析这些现象，我们认为四季度原油价格大幅上涨至80-90美元/桶的概率较小，三季报中盈利环比变差的公司可能会增多，因此，本期我们重点推荐业绩有保障的公司。

　　重点公司：中国石化：原油价格小幅震荡上行及成品油定价市场化是推动公司股价的两大重要因素，预计公司2009-2011年EPS分别为0.72元、0.85元和1.10元，给予“买入”评级。德美化工：主营业务并购及参股公司上市是推动公司股价的重要因素，预计2009-2011年EPS分别为0.76元、0.94元、1.11元，给予“买入”评级。浙江龙盛：分散染料市场份额扩大、减水剂扩产、2万吨活性染料及5000吨间苯二酚投产是推动公司股价的重要因素，预计2009-2011年EPS分别为0.54元、0.68元和0.88元，给予“买入”评级。久联发展：硝酸铵价格上涨概率较小及贵州省六条高铁开工是推动公司股价的重要因素，预计2009-2011年EPS分别为0.45元、0.71元、0.82元，给予“买入”评级。


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