主题：国元证券：中国中铁和中国铁建”谨慎推荐”评级

　　国元证券9月29日发布投资报告，针对中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）重大工程中标，给予”谨慎推荐”+的评级。

　　中国中铁中标8 个标段的铁路项目合同，合计中标金额116.7亿元，占公司08 年营业收入的5.0%；中国铁建中标6 个标段的铁路项目合同，合计中标金额145 亿元，占公司08 年营业收入的6.6%。

　　国元证券指出，两公司继续受益于我国铁路基建投资力度的加大的利好刺激,不过从其近期公布的铁路中标金额及单个标段的合同金额来看已较09 年一季度降低。

　　国元证券表示，两公司均手持充足未完工定单。截止09 年6 月份,中国中铁为5270亿元,是其08 年营业收入的2.2 倍；中国铁建为5892 亿元，是其08 年营业收入的2.6 倍；因此未来几年铁建的工程业务收入增速有望略超过中国中铁。

　　中国中铁受于09 年上半年汇兑收益较大及管理费用增速较低其盈利能力高于中国铁建；而中国中铁的09 年上半年毛利率受到房地产及设计勘察部分下降较大，毛利率下降幅度高于铁建。

　　国元证券称，中国中铁由于积极相关多元化发展，未来几年其高毛利率的房地产及矿产资源开发业务为公司贡献的利润有望超过铁建，而中国铁建则在工程施工的收入及盈利增速略超中国中铁。中国中铁的运营管理相对较为激进，同时多元化扩张及投资项目占比较多存在一定风险，中国铁建则主要在以铁路为主的基建领域快速发展，不过其海外业务占比大于中国中铁，且未来占比继续提高，可能存在一定的政策风险。

　　国元证券预计中国中铁09-11 年实现每股收益0.30、0.38、0.46 元，目前股价5.74 元，09PE 为19.1 倍；中国铁建09-11 年实现每股收益为0.46、0.60、0.72 元，目前股价8.60 元，09PE
　　为18.7 倍;考虑到两公司未来业绩高增长的确定性较高,给予”谨慎推荐”的投资评级。


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