主题：“债券之王”:股市将下挫 我正买入美国债

　北京时间9月30日凌晨消息，据国外媒体昨日报道，太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co)联席首席投资官、有“债券之王”之称的比尔·格罗斯(Bill Gross)周二称，最近几个星期以来，该公司一直都在买入更长期的美国国债以防范可能会出现的通缩风险。

　　格罗斯在今天接受采访时称：“收益率曲线的长端十分平整，表明通缩担忧情绪再度浮出水面。目前，美国正处于去杠杆化的中心地带，而并非经济增长加速的时期。”他表示，太平洋管理公司“正在用手中所持的抵押贷款来换取政府债券”，原因是美联储开始逐步缩减收购机构债的规模，因此“与国债及其他投资工具相比，抵押贷款的价格相对较高”。

　　格罗斯指出，投资者需要继续观察美联储未来关于货币数量宽松方面的打算，这是美联储为控制利率和刺激经济作出的努力。“只要美联储和其他国家央行长期维持低利率政策，只要通胀不抬头，中期和较长期的债券将表现良好。”格罗斯说。

　　（本文为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。）





　　在连番救市下，风险资产的回报在今年上半年已好转过来。格罗斯认为，未来投资者要更仔细地挑选合适的固定资产类别及发行人，建议可选择高素质的ABS（资产保证证券）、MBS（按揭递延证券）、政府机构债券以及美国联邦储蓄保险公司作保证的私人企业债券等，而新兴市场债券方面，则要挑选那些经过海啸后仍较具有财政实力的政府债券。

　　“政府没有能力继续实施经济刺激可能促使经济体再次衰退，这将意味着长期政府债券具有投资机会。”格罗斯说。

　　“如果我们有一个缓慢增长的经济，这种效应将推动10年期国债和30年期国债的一个牛市。”格罗斯认为，由于经济疲软，通胀变得越来越没有可能，上述两种长期债券可以提供稳定的投资机会。

　　“考虑到经济可能的衰退以及通缩的持续，30年期收益率为4.13%~4.15%的长期美元国债将很有吸引力。”

　　再次探底是指第二回合的衰退，很多经济学家认为这已经结束了。但格罗斯认为，经济仍然是不稳定的，就像他的太平洋投资管理公司所一再呼吁的岌岌可危的“新常态”——“将来长时间内，新的增长比以前正常的增长速度要慢得多。”

　　格罗斯曾指出，后海啸年代的美国将迈入新经济，所指的正是经济衰退将导致失业率高企，他更预测美国明年的失业率会是1983年以来首度升见10%。

　　格罗斯认为，美国和全球经济，未来数年的增长率会低于历史平均水平，预期美国经济实质增长率约为1.5%，而名义增长率则介乎3%~4%。

　　债券投资机会

　　格罗斯表示，世界各国政府为对抗金融海啸，史无前例推出巨额财政支出及超宽松货币政策，是正确的做法。不过，决策者未来必须安排相关财政及货币措施，在适当时机有秩序地退场，并解决快速增加的财政赤字，但退场过程绝非易事。

　　格罗斯认为，在美国政府的经济刺激方案实施近一年，以及美联储开始施展退市策略之时，美国经济恐怕会陷入复发性衰退的尴尬境况。

　　“在某种程度上，以政府赤字的角度看，我们已经有1万亿美元的经济刺激，并且政府基本上将继续这样做，为了保持经济的车轮继续滚滚向前，政府还需要不断增加刺激计划。”他说，“但另一方面，这种刺激是有限的，而且只要政府撤回其中的一些经济刺激计划，比如旧车换新车，以及类似的那些计划，那么经济实体有出现再次危机的可能。”

□ 第一财经日报 王存迎

　　金融危机已持续了一年多的时间，作为全球最成功的债券基金经理，太平洋投资管理公司首席投资官比尔·格罗斯以其超凡的投资策略纵横债券市场几十年，成功地预测了网络泡沫和次贷危机。

　　最近，格罗斯表示，虽然全球经济的走向已开始转为正面，但是否会发生金融海啸第二波，至今仍难以确定。

　　再次衰退风险

　据国外媒体报道，太平洋投资管理公司(Pimco)创始人、“债券之王”比尔·格罗斯(Bill Gross)表示，美国股市最近上升过高而且过快，由于经济增长将缓慢，美国股市将进行回调。

　　格罗斯说：“我们认为股市将下挫，因为股市最近升至经济增长不能支持的高度。”

　　对于投资者而言，格罗斯认为未来最好的投资机会在公司和市政债券上，因为这两种债券仍提供较高的收益率。他指出，投资者应该“回归相对无风险资产，但这并不是指美国国债，而是指高质量的评级为AAA或AA的证券。”


债券大王比尔·格罗斯警告：警惕金融海啸复发

　　上周，美联储理事承诺将会完成其总额1.45万亿美元的抵押贷款债券收购计划，并将这项计划的到期日从12月份延长到明年3月份。

　　数据显示，Total Return Fund基金在过去一年中给投资者带来的投资回报率为17.85%，高于94%的同业竞争对手；过去一个月的投资回报率为1.94%，超出57%的竞争对手。

格罗斯：美国股市已做好回调准备

　　此前，格罗斯曾在信贷紧缩状况处于高峰时期时称，美国国债几乎不能为投资者带来任何价值。去年12月份，国债的收益率下触有史以来的最低水平，原因是全球金融市场的混乱状况促使投资者纷纷买入这种资产来寻求避险。

　　据太平洋投资管理公司本月早些时候在公司网站上公布的数据显示，格罗斯8月份将该公司旗下Total Return Fund基金所持的国债、机构债及其他政府相关债券增持到了占该基金资产总额的44%，远高于7月份的25%；同时，他将该基金所持抵押贷款债券从47%减持到38%，是自2007年2月份以来的最低水平。

　　太平洋投资管理公司所持的政府相关债券类别包括传统国债、通胀相关国债、机构债、利率衍生品和由美国联邦存款保险公司(FDIC)提供支持的银行债券等。该公司的战略投资顾问、哥伦比亚大学的经济学教授理查德·克拉里达(Richard Clarida)曾在上个月表示，大约2%的增长率和失业率上升很可能将成为美国经济复苏进程中的“新标准”(New Normal)。



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