主题：机构收评（10月9日）

反弹已开始 至少维持一周
国元证券



国庆长假并没有给我们再次带来去年的悲惨回忆，百点长阳彻底将市场的热情唤醒。大盘突破2900点大关高歌猛进，似乎一切形式都形式都非常美好。但是，我们认为，市场经过连续的休市，出现一定的爆发性行情是意料之中的，大幅上涨后的市场，迎来短线的政党不足为奇。


　　黄金股成A股今日之星

　　黄金，成为了国庆长假期间最吸引市场眼球的投资品种。该品种在重回1000美元上方后连续大涨，6日突破1033美元后创出历史新高。截至北京时间10月8日21点，纽约商业交易所12月黄金期货合约报1052美元，长假不到两周的交易时间中，该品种涨幅已高达6.26%。由于去年国庆期间“黑色假期”的经历，使得在国庆前投资者对长假期间外盘的表现持犹疑之态，不少投资者都减仓观望，希望规避外盘长假期间可能出现的大幅震荡。但出乎投资者意料的是，在国内长假期间，外盘总体表现非常平稳，股市普遍先抑后扬。商品市场方面，除了黄金外，表现总的来说也都非常稳定，伦铜、原油涨跌幅度较小。黄金异军突起，走出了突破行情。

　　针对假消息刺激金价上涨的说法，我们认为，金价上涨应该还是市场避险需求的提升所致。　由于美国上周披露的部分经济数据并不理想，市场认为经济复苏的进程将非常漫长，经济仍有可能出现二次甚至多次探底。同时，澳大利亚开始加息，使得市场更强化了非美地区将率先走出衰退泥潭，而美元仍面临不断贬值的压力。因此，导致美元在前期探底后未能出现反弹就再度向下寻求支撑，前期低点面临考验。在美元不断走弱的推动下，黄金自然成为了避险资金率先选择的目标。

　　震荡中的A股将换挡操作

　　特征一、震荡仍是主旋律

　　2009年已过去四分之三，总体来说前一、二季度表现为单边上涨，第三季度表现为加速筑顶后宽幅震荡。我们预计，十月份甚至整个第四季度，股指震荡的格局不会改变。上半年A股涨幅巨大，前两个季度沪综指和深成指累计上涨了62.53%和78.35%，沪深300(3004.805,32.52,1.09%)指数和中小板100指数的涨幅也达到74.20%和52.37%。但是第三季度，沪综指转而下跌6.08%，深成指和沪深300指数也分别下跌了3.11%和 5.11%，只有中小板100指数仍然实现1.67%的正收益。我们判断，中国的股票市场已经从“快速急升”阶段进入“震荡整理”阶段，并且这一阶段将至少维持到年底。

　　特征二、估值期待业绩支撑

　　2009年上半年中国股票市场的上涨，更大程度上表现为流动性推动的估值扩张。但随着流动性从不确定的爆发增长转向确定的平稳释放，以及业绩从确定的低迷转向曲折的复苏，应该说不仅仅是A股，全球的股票市场都在从前期资金推动、估值扩张的特征向未来经济复苏、盈利确认的特征演化。我们判断，在业绩没有进入高速增长通道之前，股票市场估值将被“锁定”在相对合理的范围内，估值压力要么通过股价下跌、要么依靠盈利复苏化解。

　　我们以沪深300指数为标的，目前的市盈率为为19.25倍，基本合理。合理估值既是安全的象征，也划定了安全的边界。8月4日沪深 300指数到达反弹以来最高峰，市盈率为23.72倍。如果想在股价上涨的情况下保持相对价值合理，唯一的途径就是业绩增长化解估值压力。\上市公司业绩增长是宏观经济的“放大器”，好的和坏的宏观经济数据交织出现，证明业绩从修复性上涨重回持续增长通道还需时日。

　　特征三、结构性机会更突出

　　估值扩张阶段伴随的是系统性机会，估值化解阶段则更多表现为结构性机会。我们认为，节后短期内黄金股有机会，中期看好消费板块和低碳概念。由于假日期间国际黄金价格创出历史新高，金价走高有望提振黄金生产企业的盈利预期，节后黄金股势必受到资金热烈追捧，中金黄金山东黄金值得关注。由于黄金股上涨的背后是投资者担心美元地位和通胀预期，因此短期内美元指数决定黄金资产走势。

　　中期看，一方面值得关注的有商贸、医药、汽车和通讯设备的等内需消费类板块。本轮反弹经历了从上游资源股到中游行业上涨的顺序，处于下游的消费类弱周期股票存有超额收益空间。此外，未来“CPI-PPI”上行空间有限，2000年以来“CPI-PPI”下行时，医药、日常消费品行业通常表现较好。另一方面，四季度低碳概念也有一定机会。年底哥本哈根气候谈判将召开，结合经济政策从“保增长”向“调结构”转变，相关政策有望在四季度密集出台，为低碳概念股票带来结构性机会，环保、节能减排和清洁能源都有发挥的余地。

　　总之：

　　第一、短线大盘强势一览无余——10分钟K线图站稳，而60分钟K线图在2950点的压力较为浓重，所以冲击后有短线震荡的要求;第二、考虑金价大创新高、国际原油价格突飞猛进，所以资源能源会进一步烘托股指向上，江恩时间窗口在10月22日，短线反弹仍将延续;第三、在严重的个股群体向上的情况下，我们并不能通过量能寻找到进一步整体向上发力的预期，但百点长阳却能证明，个股的分化依然会验证波段的力量。故此我们依然坚持个股差价波段的操作，是近期行情的主流特点。我们再次重申一个月以来的观点——不创新低。

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外盘走好刺激A股报复性反弹
九鼎德盛



节后A股股市场受外盘股市、期市走强影响高开高走，黄金股更是开盘即大范围涨停，比如中金黄金、山东黄金、恒邦股份等，而有色股也全线反弹，铝业股受美国铝业扭亏为盈影响大幅度上涨，焦作万方、南山铝业等强势涨停，而物网股厦门信达等也强势表现。其它板块方面权重股稳步推高，使得两市形成跳空高开后出现长阳线，从市场轨迹来看，上海与深圳指数双双收复半年线，但从量能来看，仍不理想，预计下周A股将惯性冲高，但成交量却是重中之中，如果能够继续保持放大，则市场反弹仍可持续，反之，则可能形成冲高回落，震荡不止的情况。操作上我们建议短波关注技术超跌严重且处于复苏行业的中低价品种如清洁能源的深南电、西部纸王的美利纸业等。


　　研究发现：“十一”长假期间，美欧、中国香港等主要股市先抑后扬、稳步回升，大宗商品走势平稳，国际金价8日盘中创出1059.60美元的历史新高。据Wind资讯统计，9月30日至10月7日，美国道琼斯指数微跌0.17%，但在近三个交易日上涨了2.51%;5日以来，欧洲三大股指的涨幅均超过3%。10月1日至8日，中国香港股市表现强劲，恒指劲升5.46%，国企指数涨逾8%。此外，受美元再度走弱及澳大利亚加息等因素影响，投资者通胀预期明显上升，原油、铜、镍等大宗商品价格高位震荡;金价近五个交易日最大涨幅达7.3%。10月2日以来，美元指数持续走低，8日盘中一度下探至75.90，距9月23日创出的13个月以来新低75.83仅一步之遥。这一系列市场的强势表现成为A股节后强劲上涨的重推动因素。

　　从今日基本面来看，主要集中在：10月6日，银监会副主席蒋定之在“复苏中的世界经济与中国”论坛上称，银监会每季度召开的金融形势通报会一直在密切关注贷款流向、信贷风险，并透露，截至9月底，我国本外币信贷规模至少达到9万亿。9日又有第三批9家创业板公司发布招股说明书。至此，共计有28家公司进入发行程序，并将于近期全部完成招股。分析人士指出，这28家公司将是创业板开市“首发名单”，预计集中挂牌交易时间在本月下旬。 澳大利亚央行6日率先加息令市场吃惊不小，虽然市场给予了正面回应，但也有人担心其拉开全球各国央行加息的序幕将给全球经济刺激计划的“退出”进程带来担忧。但显然欧洲两大央行短期内并无跟风打算，8日欧洲央行和英国央行如期继续维持各自利率水平不变。2009年第三季度，A股市场结束了上半年的单边上涨行情，步入震荡调整阶段，上证综指当季下跌6.08%。期间基金业绩分化严重，股票方向基金中表现最好和最差的基金业绩相差近30个百分点。在各类型基金中，QDII基金表现最好，指数基金跌幅最大，老牌基金公司旗下基金在调整市中表现相对出色。

　　总体来看，A股节后第一日的大涨是外围市场走好加A股前期超跌的共同作用，而目前来看，笔者认为由于市场仍存较多不确定性因素，加之外围市场有可能出现震荡，同时A股扩容与创业板因素影响仍然较大，因此暂以报复性反弹来看待为佳，操作上短线低吸高抛波段为主，关注量能及半年线的突破的有效性和和基本面的变化。

A股市场节后开门红 沪指创年内第三大涨幅
全景



周五A股市场经历国庆长假后收出开门红，上证综指创今年来的第三大单日涨幅，并一举收复2900点大关。因长假期间外围股市及大宗商品价格整体向好，同时作为中国宏观经济先行指标的PMI指数进一步走强，加上银监会主席刘明康表态称政府退出经济刺激政策仍为时过早，大为提振市场信心。


　　上证综指收市报2911.72点，涨4.76%；深证成指收市报11801.23点，涨5.30%.今天深沪两市共成交1487亿元，较上一交易日放大三成半；A股市场呈现全面普涨格局，两市仅有*ST长岭1只个股下跌，而涨停的非ST类股超过80只，有色金属、煤炭等资源股领涨大市，采掘指数逼近涨停。

　　外围股市及大宗商品价格的上涨刺激了A股补涨热情。A股国庆休假期间，美股道琼斯指数累计上涨0.5%,港股恒生指数累计上涨2.6%,纽商所原油期货价格累计上涨7.5%，黄金价格也升逾6%并突破一千美元大关。

　　同时,中国物流与采购业联合会10月1日公布，9月份国内制造业PMI为54.3，较8月份高0.3个百分点，创自去年5月份以来的新高；各项分类指数中，新定单指数、新出口定单指数、从业人员指数都较8月上升。从今年3月份开始，中国PMI已连续7个月企稳在50的盛衰分界线上方，预计着即将公布的9月份中国经济数据将进一步向好。

　　此外，长假期间国内的零售数据十分乐观，也振奋了市场对于经济复苏的信心。据商务部监测，10月1日至8日，全国实现消费品零售额约5700亿元，日均零售额比去年“十一”黄金周增长近两成。

　　但中国银监会主席刘明康本周一透露，9月份新增人民币贷款不到4000亿元,远低于此前市场预期的6000亿元。不过，分析师们认为，未来行情的演绎与流动性的关联度将有所下降，而将主要取决于公司业绩复苏的强度。

　　根据深沪交易所的安排，所有在9月30日前上市的公司，必须在10月31日前完成三季报披露，而首批三季报将于下周二出炉。银河证券在四季度投资策略报告中预测，2009年全部上市公司的利润增速将达到18－20%。

　　另一方面，刘明康本周五在出席香港银行公会午餐会时指出，全球金融危机尚未远离我们，谈论政府经济刺激政策的退出策略仍为时过早；并预计中国9月份GDP增长将超过8%.

　　大宗商品价格的劲升激励有色金属、煤炭等资源股走强，神火股份、潞安环能、西山煤电等煤炭股以及中国铝业、西部矿业、中金黄金、山东黄金等金属股共计40多只资源股均封住涨停，成为今天领涨的主要动力。

多数券商看后市“中偏多”四季度锣今敲出一片红
新闻晚报



　　经过8天长假修整后，股市于今天开始恢复交易。这既是节后的首个交易日，也是第四季度第一个交易日。受外围股市回暖以及国际黄金期货价格连创新高等利好消息影响，今天沪综指在有色、钢铁、金融等板块的拉动下，开盘就冲至2840.13点，高开 60.7点，涨 2.81%。深成指以11499.70点高开，较前一交易日收盘涨2.61%。本日交易过后，股市又将按常规休市2天。与此同时，各大券商也在近日相继推出了四季度的投资策略报告。对于广大股民而言，不妨利用2天休市时间，静下心来研读投资策略报告，为后市交易做好功课。


　　未来趋势总体看好

　　对于第四季度的股市行情，以及中长期的走向，市场人士普遍认为我国宏观经济向好的趋势不会逆转，各大券商报告中对于后市看法为中偏多。

　　看平的如中原证券，预计四季度A股市场在总体上处于相对弱势平衡状态，上证综指将在以3000点为中轴，上下400点左右的空间内宽幅震荡。相对乐观的申银万国在秋季策略报告预测，中国宏观经济将继续V型反弹之势，预计三、四季度GDP增长率分别为9.2%和10.1%，四季度上证综指有望继续震荡上行，其波动区间为 2700点至 3400点之间。银河证券的看法更为乐观，表示宏观经济不会二次探底；流动性将保持合理充裕；上市公司的利润增速将进一步提升；震荡上行将是第四季度主要的运行趋势，上证综指有望超越前期反弹高点，向更高的目标区域3800-4000点发起冲击。

　　不确定性或成变数

　　虽然多数券商对第四季度股市行情没有出现悲观的判断，但还是在报告中提出了不少潜在的风险。

　　海通证券认为，第四季度国内股市面临两大新风险因素。一是海外股市的高位回落风险。二是宽松政策“退出”预期加大。虽然在第四季度也可能会推出一些具有“对冲”效应的政策，如鼓励民间投资、鼓励消费等，但可能至多也只能起“平行对冲”效果。

　　申银万国分析师王晓亮表示，中长期看好后市行情，但中间会有波折。他认为，第四季度可能影响股市的变数主要有四方面。第一是10月到来的3000亿“大小非”减持压力；第二是世界经济是否能像预期那样回暖，将直接影响我国的出口复苏情况；第三是11月中央经济工作会议的召开，将对其后的货币政策定调，货币政策的走向将是很大的不确定因素；第四是上市公司本身业绩能否回暖，主要看三季度报中公司业绩环比是否能继续增长。

　　投资需看业绩增长

　　对于普通股民而言，更关心第四季度该如何配置股票。上海证券认为，四季度政策面趋于平稳，政策的规模影响减弱。市场不存在趋势性突破行情，将在曲折波动、重心上移中演绎业绩主导下的结构性行情。配置需求恢复与业绩明确增长行业，抵御市场波动，同时灵活操作周期性行业的超跌反弹与主题投资孕育的波段性交易机会。

四季度是优选个股的时间窗口
世基投资



目前主要发达国家刺激措施成效渐现，反映在领先指标和工业增长持续好转，但是就业和消费市场要恢复到经济危 机之前的水平恐怕还需要较长时间。09年下半年世界范围包括中国的流动性很可能会继续充裕，但期望更充裕是比 较困难的。


　　8月以来的深度下跌使A股市场从上半年的全球最优股市突变成8、9两个月全球表现最差的股市，而同期欧美市场都 已经纷纷刷新了年内高点，港股也攻占了21000点大关，从估值的角度来讲，此轮修正的力度不弱。加上央行货币 政策委员会第三季度例会上指出，下一季度将继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，引导货 币信贷合理适度增长。这一会议表现出了高层维稳和保经济的决心，应该是稳定市场各方对未来预期的一个信号。

　　可以说，目前的情况到了一个转折点，从8月的宏观经济数据来看，PMI指数显示经济继续反弹复苏，而且指数性的 CPI、PPI等都处于一个向好的趋势，主要贸易伙伴的经济增长，将推动我国出口回暖，随着贸易条件的改善和人民 币有效汇率高位回落，目前我国出口下滑趋势有所企稳，国内企业的利润有望在四季度得到改善，但出口情况受欧 美市场的影响，回暖尚需时日。

　　节后的行情发展，还是要关注资金面的压力。这种压力来自三个方面，首先是IPO融资速度在不断加快，从历史对 比来看，至今短短3个月的IPO金额已经超过2008年全年的IPO总融资额。近期开闸的创业板，在9月25日10股连发， 虽然未必能实质上冲击A股市场的资金环境，但短期的分流影响还是存在的。而节后市场将面临创业板9股同发的局 面，期间还有3只中小板新股发行，同样值得关注的是上市公司提出的高额再融资方案。

　　目前A股市场的平均估值水平已经开始进入一个合理范围内，但由于此前有些股票被不合理地大幅炒高，市场可能 在未来继续分化，在四季度市场会逐渐回归理性，重新重视企业业绩的兑现，有明确业绩保障并能受益经济复苏的 企业会重新受到青睐，四季度更可能是一个优选个股的时间窗口。

　　投资策略方面，建议关注企业盈利阶段性提升机会。另外，伴随着欧美等国进入经济回升的补库存阶段，中国出口 将进入阶段性回升阶段，这将给优势出口企业带来阶段性投资机会。同时，考虑到可能继续出台的消费刺激政策， 消费将温和复苏，消费品行业也值得重点关注。

立足平衡市 挖掘消费股
东海证券



由于长假期间外围股市的表现好于国内投资者节前的预期，再加上国际金价创出了历史新高，在有色金属、煤炭等板块的强势影响下，沪深股市周五高开高走，至收盘时，各大主要指数都有5%左右的涨幅，使得10月的股市赢得了不折不扣的“开门红”。


　　从市场本身的运行轨迹来看，今日的强势行情也属于理所当然，这是对节前非理性连续调整行情的合理修正，也是节前阶段性恐慌后的合理宣泄。对于这样的涨幅，既不要随意理解为一轮行情的开始，也没有必要患得患失，生怕失去反弹出货的机会。当前，投资者可以从平衡市的角度出发寻求结构性机会，由于政府立足于消费内需刺激经济的政策框架越来越清晰，后市的主要机会将来源于消费股，有色、煤炭等周期性品种很难有行情的持续性。

节后首日普涨 惯性有望持续
天证投资



　　今日大盘在经过较长时间的停盘以及外围股市普涨的大背景之下，两市股指出现了报复性反弹。早盘上证指数以2840点跳空高开，一路呈现出震荡盘升走势，连续收复多个整数关口。截至收盘，上证指数报收于1911点，全天上涨4.76%。两市成交水平小幅发大，但市场资金出现了较大回流的局面。我们认为，后市仍然存在继续反弹的机会，3000点很大可能被市场继续收复。


　　盘面看，个股整体呈现出普涨格局，两市仅有五只个股下跌。即使是个股普涨，但市场热点还是比较突出。早盘有色金属品种率先整体启动，受益于美元贬值、国际大宗商品价格上涨，周期类品种均出现较大涨幅。有色金属等周期类品种的发力，有助于提高市场整体活跃程度。其次航运板块的崛起，也会刺激其余低估值板块得到市场关注。从目前盘面市场看，市场整体活跃度有望被激活，后市存在较大的交易性机会。

　　技术上看，上证指数收出温和放量的中阳线，市场资金回流特征较为明显。同时多条均线得到了有效修复。就目前上证指数而言，日线已出现了底背离雏形，同时3000点下方已不存在明确压力，则市场存在较大惯性上涨的可能。故建议投资者目前对于大盘保持一个积极的心态，一旦热点能够在市场蔓延，市场存在出现本轮反弹新高的可能。

沪深股市个股全涨 沪指创10年来国庆后最大涨幅
中国新闻网



沪深股市在长假后第一个交易日双双暴涨，板块个股迎来了普涨格局，沪指涨逾百点，沪指接连过2800点、5日均线、10日均线，半年线以及2900点等五关，涨幅为4.76%，并创2000年来国庆节后最大涨幅。


　　沪指今日收于2911.72点，涨幅4.76%，成交额952.4亿元；深成指收于11801.2点，涨幅5.3%，成交额535.2亿元。

　　今日，中小盘股、大蓝筹、题材股等均表现优异。除停牌个股，沪市所有个股均上涨，无一下跌；两市共计80家个股上涨，没有个股跌停。

　　板块方面，有色、煤炭行业涨幅超9%，涨幅最小的飞机制造行业涨幅也达3.83%。