主题：华泰股份:收购河北诺斯克增加价值3.1-3.5元/股

华泰股份(600308)9月26日公告,公司拟出资9.25亿元收购新加坡诺斯克泛亚公司持有的河北诺斯克公司100%股权以及其相关的所有权利和义务。收购价款中6.77亿元将用于偿还标的公司部分融资债务,而华泰将留存2.48亿元的银行融资债务在河北诺斯克中。股权购买价格将为人民币1元。本次收购尚需政府有关部门审批及有关债权方同意。

　　基于对新闻纸行业景气走向的预期,测算2010年华泰新闻纸吨纸毛利为917元,吨纸净利为417元,河北诺斯克33万吨产销量下的合计净利润为1.38亿元或EPS=0.21元,华泰股份价值提高3.1-3.5元/股。

　　我们之前对华泰股份2009-2011年在原股本下的EPS预测为0.95元、1.16元和1.21元,因为公司已完成公开增发,股本扩大1亿股,将摊薄EPS;但因收购河北诺斯克将增加2010年及以后年份的盈利,且新闻纸景气上升趋势明朗,故维持2009年预测,提高2010年、2011 年盈利预测。在增发后总股本下的EPS分别为0.80元、1.32元和1.41元。维持“推荐”评级。


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