主题：军工行业：重组的题材仍在 军品业务无忧

军工行业整体估值在09年1季度得到了迅速提升，2季度估值提升速度已明显下降，3季度则显现出震荡调整行情。我们长期看好军工行业是由于我国的国防工业处于成长和深刻变革时期，短期行情需要有事件性催化或行业内公司重组预期的进一步明确。


　　投资要点：

　　军工行业前3个季度事件性的催化剂较多，如国防白皮书、国防费预算、海上阅兵、航母题材、国庆阅兵等等，后续军工板块在震荡的市场行情中需要关注的催化剂事件，如新增订单、业绩预增以及重组预期的进一步明确等。

　　4季度继续关注行业变革带来的重组整合。中航工业集团下的重组存在必然性，几大业务板块的重组思路已较清晰，需要关注各业务板块的平台公司如哈飞股份、航空动力、西飞国际、洪都航空等；两大航天集团、两大兵器集团及电子科技集团主要是自下而上以个体为主的整合机会，如两大航天集团下中国卫星、火箭股份、航天科技等，两大兵器集团下新华光、凌云股份、利达光电等，电子科技集团下四创电子、高淳陶瓷等。

　　关注军品业务与装备升级、信息化武器相关的公司。国防白皮书继续强调我国的积极防御政策，强调信息化军队的建设方向，并提出了军品技术水平进一步提升、装备结构调整的需求，刚刚过去的国庆阅兵也显示了信息化军队未来发展趋势。关注与海、空军武器装备的技术提升、武器装备信息化精确化相关的公司，如航空动力、西飞国际、洪都航空、中兵光电、新华光等。

　　维持行业“看好”评级。长期关注两类公司：一是受益于行业变革的公司，主要有中国卫星、火箭股份、航空动力、哈飞股份等；二是受益于武器装备升级换代和信息化发展趋势的公司，主要有中国卫星、火箭股份、航空动力、中兵光电、新华光等。

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