主题：中国神华:五年经济总量翻番的发展战略确定 中性

　　投资要点

　　公司中报业绩优良，指数基金配置标的。公司中报显示09年上半年主营业务收入570.83亿元，同比增长15.83%，归属母公司净利润159.76亿元，同比增长12.94%，基本每股收益为0.803元，同比增长12.9%。股东权益为1549.15亿元，比08年底增长5.7%。今年上半年公司商品煤产量达到10580万吨，同比增长17.6%；商品煤销量12310万吨，同比增长7%；其中下水煤销售量达到7900万吨，同比增长15.5%，下水煤销售比例由去年同期59.4%提升至64.2%，下水煤的毛利率大于直达煤和坑口煤，下水煤的比重提高提升了业绩。值得注意的是，公司在报告期的总售电量为403.4亿千瓦时，同比下降8.7%，这与上半年全国电力市场发电量下降形势相吻合。作为两市中10大盈利股和重要的权重股，公司一直是各指数基金配置的标的，其他基金看好公司的业绩也积极配置，中报显示共165家基金持有公司股票，其中新进138家基金，11家增持，13家减持，基金共持有公司6.77亿股，占流通盘的37.63%，不过相比于08年底的机构持仓占流通盘的43.91%有所降低，但相比1季度末的流通盘占比18.46%有明显提高。

　　各项财务指标显示公司正处于良好的上升阶段。中报显示公司总资产为2878.53亿元，比08年底增长4.6%，资产负债率为37.2%，比08年底下降0.5%，经营活动现金流为291.54亿元，同比增长29.8%，在手货币资金638.81亿元，比08年底增长7.4%。

　　作为大宗商品——煤炭的供货商，公司实现了产销量和价格的同步提升，取得了良好的经营业绩。



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