主题：机构大举增持信用债

　8月以来席卷信用债市场的“愁云”有望一定程度消散，随着信用债市场利率大幅度上行，市场多头情绪“蠢蠢欲动”，一些金融机构相机而动，欲在市场反弹前抢得先机。

　　中央国债登记结算公司获得的统计数据显示，9月份，保险、基金和证券机构持债总规模大增829亿元，保险、基金、证券持债规模分别增长363.67亿元、288.04亿元和177.76亿元，均创下2009年来最大单月增幅。

　这其中，众多机构不约而同将信用债作为增持重点，其中，保险机构增持企业债达到罕见的149.5亿元，为2009年单月最大增幅；基金则大举增持企业债68.9亿元，短融债23.73亿元。

　　机构增持与信用债利率大幅度提高有关。数据显示，8月以来信用债利率持续上行，与国债利差不断扩阔：目前银行间5年期AA级企业债与国债信用利差已经达到263个基点，超过2008年高点，AAA级企业债与国债利差155个基点也接近2008年高点，诸多券种也呈现类似特点。

　　“当利率上行到能覆盖资金成本，且继续上行幅度预期并不大时，保险、基金等一部分投资性需求就有选择增持的可能。”一位券商分析人士说。

　　一般而言，当经济危机严重、经济何时见底复苏存在很大不确定性时，信用利差偏高很正常，但目前国内外经济逐渐企稳，环境大为改善，信用利差保持如此高水平并非“常态”。

　　“这与银监会资本金约束和新资本协议征求意见稿有关。”中央国债公司管圣义指出，新规定影响债市投资主体商业银行的需求。8月以来，股份制商业银行和中小银行减少信用产品投资，导致信用市场利率不断攀升，二级市场交易清淡。

　　“增持信用债，说明保险、基金等部分市场投资需求已经对目前的收益率水平表示认可。”券商分析人士在接受记者采访时表示，交易型需求依然疲弱，机构增持行为可能会缓解信用债利差不断扩大的局面，但并不代表信用债市场反弹“一触即发”。（


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