主题：电监会：市场煤计划电价格矛盾突出 发电企业亏损严重

2009年10月14日 21:42新华网

新华网北京10月14日电 国家电监会14日发布的《2008年度电价执行情况监管报告》显示，我国电价政策执行情况良好，但个别地方仍存在违反国家电价政策的行为，而且政策执行中长期积累的矛盾和问题依然存在，比如“市场煤”“计划电”导致价格矛盾突出，发电企业亏损严重，电网企业经营困难加大等。

报告披露了电力监管机构去年对全国各省区市电价政策调整情况进行监督检查中发现的六大问题：

一是部分电力企业依然存在违反国家电价政策的行为。如个别供电企业存在提高或变相提高销售电价的行为；对小水电企业增值税优惠政策在个别地方仍未得到执行；个别电网企业存在自立收费项目、自定收费标准行为；部分电厂机组脱硫投运率不高，但却享受了脱硫电价等等。

二是电煤价格矛盾突出，发电企业亏损严重。

三是脱硫电价执行时间滞后问题未得到根本性解决，个别地方脱硫加价执行仍然不到位。

四是可再生能源电价补贴结算周期较长，影响发电企业资金周转。

五是电网企业经营困难加大。

六是一些地方违规出台优惠电价措施，影响电价政策执行，导致电力企业经营收益减少。

针对电力企业存在的违法违规行为以及电价执行不规范等问题，[B]电监会表示，电力监管机构将进一步加大对电力企业电价政策执行情况的监督检查力度，将加强跨地区电能交易监管力度和跨省跨区电能交易价格管理，研究建立跨省跨区电能交易输电价格审核及调整机制，合理确定跨省跨区输电价格，规范电网企业输电费用收取原则和标准，促进跨省跨区电能交易行为逐步实现市场化。[/B]
电监会表示，下一步，要积极推进大用户与发电企业直接交易试点工作，推进电力市场建设，建立开放有序的电力竞争市场，要利用市场化的办法解决电力发展和改革中的矛盾和问题。同时，配套推进电价改革，逐步理顺煤电价格关系。



该贴内容于 [2009-10-15 08:41:49] 最后编辑

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发电量将持续增长 火电板块面临市场机会


　　经济回暖带动发电量增长，促进了发电公司今年上半年业绩的大幅增长，其中火电公司大幅扭亏。从下半年我国经济的回暖态势看，9-12月份发电量的继续增长是可以预期的，而动力煤价格预计也不会有大的上升，因此火电类上市公司三季报乃至全年业绩同比值得期待。从目前估值看，火电类上市公司市盈率仍未于平均值附近，相对于A股整体市盈率变化情况，火电板块具有一定优势，面临着市场机会。

　　发电量持续增长

　　发电量与国民经济息息相关，今年以来的经济回暖在发电量上也有明显表现。根据国家统计局发布的数据，1-8月份我国发电量达到23293亿千瓦小时，同比增长0.8％，这是今年内首次出现正增长。而从月度同比看，6月份就实现同比5.2％的正增长。从火电发电量看，也是在6月份实现了月度同比增长3.7％，而从1-8月份看，虽仍是1.5％的负增长，但降幅已大大收窄。

　　从发电设备平均利润小时数看，根据中电联的数据，今年1-8月全国平均为2956小时，同比下降287小时，而火电平均利润小时为3107小时，同比下降309小时。尽管同比下降比较明显，但从环比看，火电平均利用小时数却是呈不断恢复趋势。如今年前两个月月平均为351小时，1-4月平均上升为361.5小时，1-8月进一步上升为370小时。8月份比年初上升了5.4％，环比算术平均值为1.39％。如果按此计算并忽略其他因素，则今年12月平均利用小时数将基本达到2008年全年水平。

　　从我国经济发展态势看，四季度继续回暖基本无忧，因此发电量保持增长态势是可以预期的。今年8月份火电发电量同比增长幅度达到10.5％，剔除去年8月基数低的因素，其增长幅度估计应在6％左右（7月份增幅为4.5％)。如果四季度经济保持较好的回升态势，加之水电因枯水期发电量下降，再考虑去年四季度发电量下降幅度较大等因素，则火力发电量同比应有较大幅度提高，今年四季度增长幅度或将达两位数。

　　煤价基本保持稳定

　　煤是构成火电企业成本的主要要素，煤价未来的趋势与火电企业成本利润关系密切。根据Wind资讯数据，目前秦皇岛的山西优混煤价格为607.5元/吨，比上月上旬的575元/吨上涨了5.65％，比年初的600元/吨上涨1.25％，但比去年10月初的885元低31.36％。

　　从近期来看，动力煤价格呈平稳有所上升的态势。其原因从短期看受运输方面的影响，秦皇岛库存有所下降；从经济发展的背景看，由于经济回暖态势明显，用电量有所增长，因此对动力煤需求上升。从今后一段时间看，除了经济回暖的大背景外，四季度也是取暖用煤用电的旺季，因此对煤的需求仍会有所增长，从这方面看煤炭价格将受到一定的支撑。

　　不过，从煤的供应看，总体仍是充足的，供求基本平衡。因此预计煤炭价格今后一段时间不会有大的上升，总体将保持基本稳定，对电力企业的成本不会形成大的压力。从与去年下半年煤价的对比看，由于大大低于去年下半年的煤价，这有利于火电公司今年下半年的业绩。

　　业绩大幅扭亏

　　今年上半年火电27家上市公司营业收入同比增长了8.14％，而营业成本只增长了2.7％，归属于公司股东的净利润合计达到65亿元，去年同期则是亏损4370万元；加权平均每股收益为0.1037元，而去年中期是亏损0.0001元。分季度看，27家火电类公司今年一季度即扭亏，二季度利润进一步上升，环比增幅达到27％；毛利率一季度算术平均为8.29％，上半年上升为9.43％。

　　从截止到8月行业效益看，根据Wind资讯数据，整个火电行业今年1-8月累计实现利润总额272亿元，去年同期却是亏损671亿元。今年前五个月利润总额平均为22.88亿元，前八个月平均数增至34亿元。

　　今年火电业绩大幅增长，主要得益于两方面的因素：一是电价上调，火电公司上网电价从8月份上调，平均提高了大约2分/千瓦时，这大大提高了火电企业的盈利能力，其积极影响持续至今；二是去年上半年煤炭价格较高。以山西优混煤秦皇岛平仓价为例，2008年1月-6月增幅高达62％，而今年煤价比去年低且比较平稳，山西优混煤今年上半年平均为575元，同比下降11％。从目前情况看，推动行业业绩增长的两因素下半年继续发挥着作用。

　　从三季度情况看，27家火电公司中有12家发布了三季度业绩预告（另有宝新能源（000690）发布了业绩增长的三季报），其中表示三季报亏损的有7家，盈利的有4家。从数字对比看似乎不乐观，但预计亏损的公司有5家表示将大幅减亏。另外，四大公司中大唐发电、华能国际（600011）、国电电力（600795）都没有发布业绩预告，而华电国际（600027）则是预计盈利。从这四家公司今年中报看，四公司上半年净利润合计为380264万元，而去年同期为-23052万元，去年三季报则是-376218万元。因此可以预计，这四大火电公司三季报同比将大幅扭亏。由于这四大公司利润占全部上市公司利润的比重近六成，同时考虑到用电量的增长及多家公司减亏，可以预计三季报火电类上市公司业绩环比也将有明显增长。

　　关注业绩增长超预期公司

　　根据Wind资讯数据，以今年中报数据计算（按整体法、剔除负值、忽略H股因素），今年以来火电板块市盈率平均值为27.8倍，最高为34倍，目前为29倍，仅高出其平均值4.3％。而从整体A股看，今年以来平均市盈率为19.8倍，最高为25.3倍，目前为22.3倍，高出其平均值12.6％。纵向看，目前火电板块的市盈率刚刚从底部向上穿过今年以来的平均线，形成向上的态势。

　　从市净率来看，仍按上述方法计算，今年以来火电板块平均值为2.54倍，最高为3.16倍，目前为2.64倍，比其平均值高3.94％。而A股市净率今年以来平均值为2.92倍，最高3.77倍，目前为3.28倍，比平均值高12.33％。相比之下，火电板块市净率更接近其今年以来的平均水平。

　　可见，尽管火电类公司绝对市盈率水平较A股整体高出不少（火电公司历来市盈率就较A股高），但从与平均值的对比看，目前火电板块更接近其平均值，在发电增长及业绩提高的预期下，市场给予的估值水平应有所上升。

　　另外，从8月初创出今年的新高以来，上证综指下跌了15.76％，而火电板块下跌了21.27％，跌幅大大超过A股，反弹要求应更强。

　　具体到个股会有较大差别，应关注三季度或全年业绩增长较大特别是可能超预期的公司，如国电电力、华电国际、粤电力、深圳能源（000027）等。

　　总体看，火电板块不仅具有一般防御性行业的特点，而且未来一段时间业绩增长也是可期的，这将支撑和提升行业估值水平。预计未来一段时间，火电板块走势很可能强于大盘，面临着一定的市场机会。