主题： 债市利率节后连续攀升

　虽然多数机构仍坚持澳央行加息并不会对国内债市有太大负面影响的判断，但在现实的市场中，以央行票据等为代表的债券品种还是以连续的下跌对此做出了相对悲观的反应。节后以来，央票利率在二级市场连续攀升，特别是1年期以上品种受到机构抛售。而昨日发行的国开行3年期金融债也标出了高于预期的票面利率。

　　国庆长假之后，澳大利亚央行加息的消息成为市场热议话题，此举是否会成为拐点，带来全球经济政策的转向，一时间被广泛议论。而货币政策往往对债券市场的走势起着至关重要的作用，因此，长假之后的国内债券市场开盘也伴随了各种评论的声音。

　　多数观点认为，澳央行加息并不一定意味着主要发达国家也会马上进入加息周期；对于中国来说，加息也难以在年内看到。因此，这一消息对于债市的负面作用并不十分大。

　　但另一方面，从近几日的表现来看，市场虽然并未出现剧烈的反应，但是主要债券收益率正以温和而持续的上涨来释放市场的悲观预期。

　　二级市场做出反应，也引发了投资者对于央票一级发行利率未来变化的揣测。自1年期央票利率8月中旬企稳以来，已经在1.7605%的水平上保持了两个月时间。对于这一数字随时变化的担心正在增加，而澳央行加息的消息更刺激了市场脆弱的神经，甚至有央行有意跟随外围市场变化来抬高央票发行利率的猜测在市场出现。

　　但是有分析师称，这种情形在短期内出现的可能性不大，而随着11月、12月公开市场到期资金量的下降，以及年末机构对流动性需求的增加，预计市场对于央票的需求会大幅降低，届时可能会出现央行不得不提高利率以增加央票吸引力、保证资金回笼力度的情形。



　　以央票为例，节后主要品种的利率均在上行途中，其中1年、2年和3年期品种的利率在节后首个交易日就分别上涨了2个、3个和1个基点。此后个几个交易日里，存续期限在1年期以上的央票利率继续爬升，目前1年央票的利率已经到了1.8%附近，明显高于1.7605%的一级市场水平。

　　除了央票，各类中短期限的金融债也受到了资金的回避。昨日国开行发行3年期固定利率金融债，超额认购倍率只有1.14倍，2.93%的票面利率也高于市场预期。这一利率水平吸引了大量资金参与随后的追加发行，最终本期债券追加了发行了100亿元。

　　一位交易员称，造成债券利率上行的主要力量可能来自于机构的交易盘资金。澳央行加息的消息发布后，市场对于货币政策调整甚至转向的预期增加，因此做空的动力就很强。而国内债市又有着机构动向趋同性较强的特点，因此一旦卖盘增加、买盘撤离、双边被点，紧张甚至是恐慌气氛很快就会蔓延全场。



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