主题：房地产：超预期的金融支持迎接下半场 推荐9股

　投资要点


　　事件：9月份新增贷款5167亿元，M2增速达到29.3%，超市场预期。

　　房地产是一种典型的货币现象，供求都离不开金融支持。超预期货币投放会对地产销售会有较强支撑。从与我国地产可比性最强的日本近几十年的数据分析可见M2增速与房地产价格之间的强相关性。1－9月份我国M2的增速达到29.3%，是近十年的历史之最，如此强的金融支持力度对十月地产销售的环比增长起到重要支撑。

　　9月的数据其实传递的是一种调控态度。虽然不能过份夸大9月份贷款数据对行业的正面影响，但我们认为从倍受瞩目的9月贷款数据也能够透视国家未来的政策基调和调控态度。

　　在国庆假期后，多家媒体都报导了有关部门对9月份新增贷款3－4千亿元的判断，但实际出台数据高于预期，也说明了政府目前在刺激经济和控制风险构成的天平之间的倾向。

　　央行在9月30日召开了第三季度例会。会议认为我国经济企稳回升的态势还不巩固，要继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。

　　“经济越差，地产越好”这个逻辑是建立在决定地产最关键要素基础之上的。因为正如前面所分析，影响地产最重要的因素是货币政策，在判断经济未能真正企稳前，国家只能实行宽松货币政策，这对地产恰恰起到最强的支持作用。

　　如果说二季度是地产股作为主角表演的上半场，那么在经历三季度的中场休息后，四季度地产股将在下半场重回舞台。

　　今年的市场不会重蹈08年旧辙，因为消费者层面构成的市场预期并不悲观，购房意愿仍在。在近期对北京楼盘的草根调研中，仍旧可以发现超比例排号认购的楼盘。

　　七月份时把销量的下滑归结为供给的下降肯定是片面判断，因为那时的需求下降的更快，反映供求双方关系的去化周期在上升，而且地产股的估值水平和预期都处于高位。但目前市场需求已经下降至稳定水平，并且反映对行业预期的地产股的估值水平也已经大幅降低，我们认为十月份供给推动的销量回升将修复过于悲观的市场预期。

　　未来地产股将从中场休息进入下半场的精彩，是行业性的整体机会，一、二线公司都会有不错表现。重点推荐万科、招商地产、保利地产、金地集团、冠城大通、安徽水利、大连友谊、昆百大、南通科技。


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