主题：市场资金宽裕 国债再创新高

本周上交所国债市场大幅上涨，周五上证国债指数收于122.12点，较上周上涨了0.42点，全周共成交了17.39亿元。上交所企债市场维持整理格局，周五上证企债指数收于131.94点，较上周末上涨了0.09点，全周共成交20.29亿元。从走势图上来看，近期国债市场震荡上行，其中周三国债指数大幅上涨了0.31点，并创出了122.17点的历史新高，不过与前期债市的强势上涨行情相比，该日的成交量并未明显放大。这表明市场投资者观望气氛浓厚。

　基本面上，周四晚间央行行长周小川透露，9月份物价指数（CPI）同比增幅将仍然是负值，但环比已经开始转正。不过，9月份CPI的同比降幅将较8月份继续收窄。而此前曾有市场分析人士预计，9月份的CPI数据或将由负转正，即将公布的实际数据与预期的差异是促使近期债市再创新高的主要原因之一。不过随着我国经济复苏，CPI数据的转正只是一个时间的问题，这将对债市的长期走势造成一定的影响。

　　资金面上，本周央行公布的最新数据显示2009年9月末货币供应量增长29.31%，金融机构人民币各项贷款增长34.16%，金融机构人民币各项存款增长28.35%。这一系列数据显示出目前市场资金面仍然宽裕，并没有出现之前部分市场分析人士所担心的贷款增速大幅下降的情况。这或许是周三债市大幅上涨的主要原因之一。不过，本周央行在公开市场净回笼730亿元，为连续六周净投放后的首度净回笼。市场分析人士认为，由于9月份新增贷款超预期、M2增速居高不下以及外汇占款大增等因素，央行在未来一段时间或将加大公开市场净回笼操作力度，市场资金面将缓步趋紧，这会促使部分债券投资者提前离场。

　　总体来看，目前政策面和资金面并没有发生大的变化，本周国债市场大幅上涨的主要原因仍然是市场资金面较为宽裕，短期内国债市场或将延续震荡上行的格局，不过要慎防部分投资者提前获利了结；而企债市场目前的走势仍然较弱，在经过未来一段时间充分整理后或将会选择新的突破方向。从中长期来看，目前债市的上涨行情中仍然存在着不少的隐忧，如CPI数据的转正以及未来的通胀预期、央行货币政策的微调等，债市的中长期走势不容乐观。建议投资者逢高减持，控制风险。


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