主题：晨鸣纸业07年报点评：行业景气提升公司业绩

业绩增长符合市场预期。2007年公司实现主营业务收入1,516474.25万元，营业利润128,484.40万元，归属于上市公司股东的净利润96,763.62万元，分别比去年同期增长26.55%、96.33%和171.12%。基本每股收益0.60元，摊薄EPS为0.567,基本符合市场预期。

　　销量及纸价上涨为业绩提升主因。公司年产30万吨超级压光纸生产线及吉林晨鸣年产18万吨轻涂纸生产线相继在07年投产提高了产销量。另外公司主要产品铜版纸、白卡纸、文化纸等在07年下半年价格都有不同程度的提高，致使公司主营业务收入、营业利润、净利润大幅度提高。

　　08年纸价上涨继续提升公司业绩。07年公司综合毛利率同比上升了1.39%,主营产品轻涂纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸毛利率均有较大幅度的提升。受节能减排和需求增长的影响，文化纸、白卡纸和铜版纸毛利率有望进一步增加，继续提升公司业绩。

　　08年新增产能提高公司盈利。公司12万吨美术涂布印刷纸项目土建工程已进入收尾阶段，目前正在进行设备安装，预计08年6月份建成投产；年产9.8万吨办公废纸脱墨浆项目已于今年1月底正式投产运行。这两项新增产能将成为公司08年主要的利润增长点。07年投产的30万吨超级压光纸项目和18万吨轻涂纸项目在08年有望全面达产，进一步增加公司产能，提高公司的盈利能力。

　　湛江林浆项目进展顺利。湛江晨鸣的林浆项目正在稳步推进，70万吨木浆项目主设备供货商已确定，已完成承包林地近30万亩。项目计划于08年土建开工。项目实施后进一步降低公司外购木浆的比例，摆脱上游资源对公司发展和盈利能力的制约。

　　盈利预测。造纸行业正处于高景气状态，公司主营产品盈利能力在08年有望继续提升，预计08、09年公司EPS 分别为0.85元和0.93元，给予08年22倍市盈率，合理股价18.7元，维持“谨慎推荐”的投资评级。




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