主题：工程机械：当前建筑装备升级正在进行中 荐7股

　研究结论


　　重点推出建筑装备升级专题研究。我们认为，2006年以来，由于劳动力成本提升和政策鼓励等，国内进入了建筑装备升级时期。建筑装备升级能够部分熨平行业周期和提升行业盈利能力。我们将比较海外市场发展历史，结合国内行业特点，重点回答以下问题：

　　建筑装备升级阶段能持续多久？

　　对我国工程机械行业影响有多大？

　　海外市场有哪些可借鉴的经验？我们将陆续推出建筑装备升级系列专题，敬请关注。本文为系列专题研究的第一篇，我们要说明的就是我国建筑装备升级正在进行。

　　劳动力成本快速增长与国家政策鼓励启动建筑装备升级。观察海外市场，日本上世纪70年代，韩国上世纪90年代先后进入劳动力成本快速上升阶段，从而启动了两国的建筑装备升级过程。目前国内劳动力成本在不断增加，工程机械产品的运用日益广泛，行业需求受劳动力成本上升拉动显著。此外，2006年以来，国家先后发布一系列政策，鼓励发展装备制造业，工程机械作为专用设备行业的重要组成部分，得到良好拉动。

　　我国已经进入建筑装备升级阶段。2006年以来行业销售与固定资产投资的走势有较大的偏差。我们认为，由于目前行业出口占比依然较低，偏差最主要的原因在于建筑装备升级。观察近三年来行业的变化，2005年以来，下游市场高度景气，而在工程机械主要品种中，按照两年复合增长率排列，混凝土泵车、混凝土搅拌站、履带吊、塔吊、混凝土搅拌车、挖掘机、混凝土拖泵增速居前。总体而言，高附加值、高技术门槛的产品的增长相对快于传统产品。

　　代表产品挖掘机和混凝土泵车占比稳步提升。全球工程机械行业中60%以上是土方机械。在国内装载机产品已经进入成熟期之后，挖掘机产品作为相对高端的产品出现高速增长。混凝土机械是近年来受政策拉动最大的一个子行业混凝土机械行业中，高单价、高附加值的泵车近年来维持高增速，行业占比稳步提升。

　　我们维持行业看好评级。维持中联重科、徐工机械、三一重工、柳工、厦工股份买入评级，维持山推股份、安徽合力的增持评级。其中业绩弹性较大的是柳工、山推股份、厦工股份、安徽合力。


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