主题：机构预测三季报景气回升的行业和公司

中金公司：银行明确利润增速见底回升

国泰君安：钢铁股老生常谈有新意

申银万国：水泥需求逐渐步入旺季

国信证券：地产超配时机到来

光大证券：超配有业绩支撑的化工个股



中金公司：银行明确利润增速见底回升



受益于规模增长、净息差见底反弹、资产质量持续改善，我们预计上市银行同比增速由中期下降3%转变为正增长2%，其中第3 季度环比增长约1%，基本符合市场预期。净息差反弹幅度是市场关注焦点。贷款结构调整成为主基调。手续费收入有望加速增长，不过债券收益率上升可能会带来一定的债券投资公允价值损失。资产质量持续改善。



我们认为在未来6-12 个月，银行将享受“量价齐升”，中小银行能够跑赢行业指数和大盘，维持A 股银行“审慎推荐”的行业评级，坚持看多中小银行组合。A 股首选为北京、中信、南京、兴业和交行。维持H 股银行“审慎推荐“评级，偏好中信银行、中国银行和交通银行。



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国泰君安：钢铁股老生常谈有新意



近期钢价持续疲弱，市场库存高企，钢铁行业供过于求的局面仍在持续。钢铁业因此频频遭到国家各部委的点名，国务院、工信部、发改委等国家部委均纷纷表示目前钢铁行业产能过剩，并再三指出抑制产能过剩和重复建设的重要性，也提出指导意见或正在制定相关政策。钢铁行业产能过剩的问题老生常谈，但近期国家对于这方面的关注和重视却是前所未有，并且有一些政策已经触及实质核心问题。我们在各期周报中对近期动态均有点评。本文再次加以梳理。



钢铁行业通过兼并重组，产业集中度提高，将对钢铁行业产生深远的影响：1）落后产能的淘汰所遭受的阻力减少，执行力度将加大。2）行业对于上下游的议价能力都将有所提高，进而提升自身盈利能力。3）大钢厂有望通过限产手段来调节市场价格。接下来几年可能是中国钢铁业一个重要的转折点和提升期。



如果国家能够对钢铁行业的产业调整进行到底，加大执行力度，产能过剩的压力在接下来几年内将会有所减轻，对行业形成中长期利好。然而，我们认为短期内对钢铁业目前供需情况改善不大。



投资建议：如我们在四季度策略中所提到的，在钢铁业后期复苏的背景下，部分钢铁公司或因兼并重组后估值变动而存在投资机会，如杭钢股份（600126）、韶钢松山（000717）、包钢股份（600010）、广钢股份（600894）、柳钢股份（601003）、抚顺特钢（600399）等。

申银万国：水泥需求逐渐步入旺季



? 水泥企业三季报业绩亮丽。在盈利上升、销量旺盛拉动下，水泥企业三季报业绩亮丽，预计业绩同比增速超过100%公司，主要为区域市场情况较好的地区水泥企业，包括东北、西北、华北地区，公司包括冀东水泥、祁连山、亚泰集团。公司业绩出色的主要原因为下游中基建投资相对占比较高，受房地产投资下滑影响较小。预计业绩同比增速在50%-100%的公司包括赛马实业、青松建化，西部地区水泥企业水泥价格依然持续高位所以盈利状况良好。预计业绩增速基本持平的公司包括海螺水泥、华新水泥，海螺水泥业绩基本持平主要原因为7-8 月受季节因素影响，吨毛利维持在52 元/吨低位，但在9 月经历一轮价格大幅上涨后，公司吨毛利已提高至年内高位在64 元/吨，预计四季度盈利将有较好表现。



我们认为四季度水泥行业催化剂还将表现为价格上涨和产业政策，四季度价格上涨的主要区域还是长三角和珠三角地区，同时由于产业政策对于行业龙头更为有利，我们主要推荐公司包括海螺水泥、冀东水泥、塔牌股份、亚泰集团。同时由于玻璃企业盈利出色，并受益新能源产业政策，主要推荐南玻A、金晶科技。其他建材方面我们推荐业绩出色的海螺型材。

国信证券：地产超配时机到来



我们认为09 年3 季度之后的流动性来源将主要来自美元贬值背景下的热钱流入与通胀预期增强背景下的储蓄搬家，目前数据表明热钱流入仍然源源不绝，随着股票市场趋势的转好，储蓄搬家的增量资金也将源源不断。同时我们认为目前地产超配时机可能已经到来。



房屋销量将于10 月份出现比较明显的环比上升趋势。我们认为目前价格并非制约需求的主要因素，随着地产商9 月下旬开始集中推盘、刚性需求的重新积累、季节性旺季到来、政策的不利影响逐步消化后进入适应期等等，四季度地产市场的重新恢复态势比较确定，价格也将保持平稳或回升态势。目前最新销量数据的明显回升可以成为地产+银行板块持续上升的催化剂。



目前市场具备转好的条件：1）主要周期类行业催化剂因素在11 月份将转面转正，行业配置将在10 月份发生；2）10 月份以来，通过观察香港市场基础货币投放量，数据显示“热钱”在加速流入；3）9 月下旬以及10 月份地产商集中推盘背景下地产销量回升明显，地产具备了持续上涨的催化剂。因此在市场好转趋势下储蓄搬家仍会逐步加速。

国信证券：地产超配时机到来



我们认为09 年3 季度之后的流动性来源将主要来自美元贬值背景下的热钱流入与通胀预期增强背景下的储蓄搬家，目前数据表明热钱流入仍然源源不绝，随着股票市场趋势的转好，储蓄搬家的增量资金也将源源不断。同时我们认为目前地产超配时机可能已经到来。



房屋销量将于10 月份出现比较明显的环比上升趋势。我们认为目前价格并非制约需求的主要因素，随着地产商9 月下旬开始集中推盘、刚性需求的重新积累、季节性旺季到来、政策的不利影响逐步消化后进入适应期等等，四季度地产市场的重新恢复态势比较确定，价格也将保持平稳或回升态势。目前最新销量数据的明显回升可以成为地产+银行板块持续上升的催化剂。



目前市场具备转好的条件：1）主要周期类行业催化剂因素在11 月份将转面转正，行业配置将在10 月份发生；2）10 月份以来，通过观察香港市场基础货币投放量，数据显示“热钱”在加速流入；3）9 月下旬以及10 月份地产商集中推盘背景下地产销量回升明显，地产具备了持续上涨的催化剂。因此在市场好转趋势下储蓄搬家仍会逐步加速。