主题：投基心得：怎样的基金可以长期持有

　投资基金也有三年了，三年来眼中所见、耳中所听，无论是报纸上、电视上，无论是基金经理、理财专家，说到基金投资，无不众口一词，人云亦云：要长期持有，要长期持有。然而时至今日，市场上已有600多只基金，风格有偏差，业绩有优劣，难道这些基金都值得长期持有?

　　并非如此，我以为：长期持有一只基金的基本前提，是该基金的基金经理能够保持长期稳定。

　　这是因为首先：基金经理长期稳定的基金长期业绩肯定更好。

　　以富国天源平衡混合基金(100016)和易方达平稳增长混合基金(110001)为例：这两只混合型基金同在2002年8月份成立，首募规模都为46亿左右，7年中累计分红都在每份1.2元左右，但是截止2009年10月10日，这两只基金的累计增长率确相差了将近一倍——易方达平稳增长混合：261.13%;富国天源平衡混合：128.63%。

　　如此相似的两只基金，为何业绩差别如此巨大?

　　基金经理的频繁更换，一定是原因之一。

　　比照两只基金的历任基金经理。富国天源平衡基金自成立之日起，至今已经历五任基金经理，除现任经理李为冰外，还没有一任基金经理在职超过2年。形成对比的是，易方达平稳增长基金自成立起一直由江作良挂帅将近5年(期间有近2年由江作良和梁文涛共同管理)，直到2007年7月，江作良因为参股立立电子离开易方达基金，由其后接任的侯清濯一直管理到现在。

　　再参考全部开放式基金的累计增长率，比出成立以来累计增长率前5名基金，分别是：华夏大盘(000011，858.71%)，兴业趋势(163402，502.91%)，华夏红利(002011，47.55%)，富国天益(100020，443.91%)，易基策略(110002，440.31%)。而这五只基金的一个共同点是：都有一位长期任职3年以上的基金经理。

　　以上数据绝非巧合，基金经理任职时间越长，便越能掌控自己的基金，对市场的把握能力也越强。那么纵然某一段时间的表现可能差强人意，长期也一定可以后来居上。反过来如果基金经理变动频繁，常常要顾及到短期排名压力，那么无论这位基金经理多么有水平，也不可能正常发挥。

　　备注：排名前五名的基金中，华夏大盘基金经理王亚伟从2005年12月31日开始掌舵，已任职3年10个月;兴业趋势基金经理王晓明从基金成立伊始(2005年11月3日)开始掌舵，已任职3年11个月;华夏红利基金经理孙建东从基金成立伊始(2005年6月30日)开始掌舵，已任职4年4个月;富国天益基金经理陈戈从2005年4月13日开始掌舵，已任职4年6个月;易基策略基金经理刘志奇从2007年7月12日开始掌舵，已任职2年3个月，而在他之前一位基金经理肖坚，则是从基金成立伊始(2003年12月9日)开始掌舵，4年之后才离开(刘志奇和肖坚曾经共同掌舵近半年)。

　　其次：在一只基金中，一位长期任职的基金经理突然离职之后，继任者往往会经历一段漫长的磨合期。

　　以上投摩根中国优势基金(375010)为例。在拥有吕俊的日子里，这只基金一直是同类基金中表现最好的基金之一(2004年9月15日到2007年8月9日)，其中完全由吕俊单独掌舵的2006年，该基金全年增长率169.97%，超出沪深300指数将近50个百分点(2006年沪深300指数增长率为121.02%)。但是在吕俊离开之后的2007年下半年和2008年，基金业绩一路下滑，在同类型基金中排名靠后。尽管今年以来，中国优势重新回勇再次回到同类型基金前列，但一年多的阵痛期仍让这只曾经的最佳基金人气大降。

　　类似的列子还有南方高增长股票基金(160106)。该基金成立伊始(2005年7月13日)由吕一凡担任基金经理，06、07年在同类基金中排名一直较前。而吕一凡自2008年4月13日起离职(之后吕一凡转任南方基金专户投资管理部总监兼专户基金经理)，之后2008年和2009年，基金业绩都在同类基金排名中靠后。业绩下降有多方面的原因，其中当然包括新任基金经理需要时间来了解与磨合。

　　基金投资当然需要长期，然后也并非所有基金都值得我们长期投资。基民投基切忌刻板死守，墨守陈规。



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