主题：南宁糖业：糖价存在继续上行基础

　　糖是2009年上半年涨幅最大的农产品(000061,股吧)，糖价已创3年新高，在粮食等大宗农产品(000061 )供求缓解的情况下，全球食糖由供大于求变为供应不足。分析师认为，由于下榨季食糖缺口将更大，国内外糖市可能走出一轮跨年逼空行情。在此背景下，糖业股也将得到资金关注。

　　国信证券认为，原糖仍将成为2009年下半年国际商品市场的明星品种。主要理由在于它是所有农产品中基本面情况最为利多的品种。国内食糖需要催化剂。每年3季度是常规的“翘尾”季节，国内食糖现货市场供应趋紧，消费趋旺，任何一个(国内)减产、(国际)连创新高的催化剂都可能成为国内食糖现货价格上涨的刺激因素。

　　申银万国预计，下半年中国糖价运行区间4000-4500元/吨(含税，下同)。驱动国际糖价上冲的主要因素是印度减产、巴西天气恶化。印度未来两年国内糖产量低于消费量，将从糖出口国转为进口国。巴西近期天气状况不利导致甘蔗单产下降且收割时间缩短，油价上涨也刺激巴西多产乙醇，实际糖产量增加量存在变数。由于进口配额的限制，中国糖价更多地由国内供求所决定。2008/2009榨季，中国糖产量为1243万吨，供求趋紧；2009/2010榨季，糖料种植面积下降。预计2009/2010榨季全国糖料种植面积为2695万亩，同比减少289万亩，减幅为9.7%。因此，2009/2010榨季中国糖产量难以大幅回升，产需存在缺口，糖价存在继续上行基础。

　　根据光大证券的计算，目前“必要库存”水平至少为2600万吨才能满足生产消费所需。根据美国农业部的预测，2008/2009榨季的期末库存量仅有约2617万吨，已经逼近“必要库存”。同时，2009至2010年度的白糖(资讯,行情)(资讯,行情)库消比将降至15%左右。

　　申银万国的研究报告表示，公司08/09榨季所产55万吨糖大部分已在第二季度销售。预计2008年第四季度销售糖10万吨(可能低于此数)，则2008/2009榨季所产糖转入2009年销售量为45万吨。2009年一季度，糖价相对低迷，公司销糖量约10万吨。按上半年公司销糖均价3450元/吨(含税)测算，上半年销糖量约37.4万吨，即第二季度公司销糖量约27.4万吨，第三季度可供销售糖源量约7.6万吨。



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