主题：化肥行业：化肥行业分析 油价上涨 前景各异

近期原油价格迅速攀升至80美元/桶以上，引发市场追逐高油价受益品种，化肥就是主要标的之一。但我们预计2009-10年全球化肥行业仍处于景气恢复阶段，很难进入快速上升周期，达到2007年高峰水平，仍然维持化肥行业中立评级。


　　支撑评级的要点

由于我们预计2010年化肥行业仍处于景气恢复阶段，很难进入快速上升周期，并不具有行业性整体投资机会。就子行业来看，我们认为磷肥景气度恢复较早，氮肥随着国际天然气价格的回暖，和春耕旺季来临，具有一定上涨预期。钾肥我们预计未来半年内仍处于去库存化阶段，产品价格很难看到恢复趋势。

　　但短期内如果油价持续攀升，会刺激化肥和农药类公司继续股价上涨。

　　首选买入

考虑天然气成本上涨风险，氮肥类我们建议配置煤头公司。行业首选华鲁恒升，不仅其四季度利润环比上升，并且2010年春耕期间尿素价格上涨，其醋酸也将受益于天然气价格回暖，我们预计公司2010年净利同比增长35%以上，每股收益在1.25元，估值较低。

　　虽然我们认为钾肥行未来半年内机会并不大，但考虑盐湖钾肥吸收合并盐湖集团成功概率较大，整合后公司资源价值提高，我们仍然维持买入评级。

　　磷肥类公司我们建议投资者关注湖北宜化，在不考虑集团股权整合的前提下，随着磷肥、尿素和PVC景气度的回升，我们预计公司2010年每股收益有望达到1元左右。


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