主题：中石油破发，金融股护盘，大盘震荡依旧

　　4月16日，国家统计局发布一季度宏观经济数据显示：一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6％，比上年同期回落1.1个百分点。一季度，居民消费价格总水平上涨8.0％。

　　当天下午18时，央行宣布再次上调存款准备金率0.5%，存款准备金率达到了16%的历史高点。4月17日，大盘小幅反弹之后弱势下跌，上证指数跌破3200点，最低探至3180.20点，创下了12个月来的新低。显示了投资者对后续宏观政策的悲观预期。

　　不出所料，今天沪深两市大盘承接昨天走势惯性低开，开盘后快速回落，一度探至本轮新低3078.17点和11218.40点，沪指距离3000点仅一步之遥，中石油亦跌破发行价。

　　从盘面上看，股指期货、奥运、有色金属、传媒、化工、纺织机械等十几个板块，均是构成拖累大盘重心的压力因素。接近早市收盘时，大盘出现反弹，银行、券商板块翻红，农业股表现活跃。

　　机构的投资动向一直是中小散户关注的焦点，我们注意到，基金的1季报今天开始提前披露。据悉，上投摩根、工银瑞信、融通、银华、益民5家基金管理公司旗下34只基金是首批披露1季报的基金。根据慧眼决策家统计数据显示，这首批5家基金管理公司旗下的25只偏股型A股基金一季度末加权平均股票仓位为75.88%，而上述基金在去年末的平均仓位为83.3%以上。

　　应该说，基金仓位的大幅降低，印证了基金在1季度作空的事实，也充分显示了基金经理面对宏观调控、企业利润增速下降、非流通股解禁、次贷危机等不利环境的谨慎态度。

　　在基金的谨慎投资策略之下，基金净值在1季度仍然出现了大幅下滑。对于基金1季度业绩的大幅下滑，多位基金经理在相关采访报道中也表示，对今年影响证券市场走势的不确定因素有一定认识，并对投资组合进行适当调整，但是市场的反应超出了他们此前的预期，由此也造成了投资决策上的失误。

　　结合基金1季报和多位基金经理的表态，我们认为，当前通货膨胀趋势无疑已成为包括机构和散户在内的投资者最关注的因素。我们看到，尽管物价控制有拐头迹象，但是通货膨胀对未来实体经济的影响仍然不容乐观。

　　由此，我们仍然坚持原来的观点：当前外需减弱已成定局，国内通胀压力不减，经济增速已明显放缓。我们还要注意，绝大多数A股上市公司盈利预测仍将不可避免地继续下调，在悲观氛围之下，市场对于上市公司09年业绩的增长缺乏信心。另外，再加上市场期待的利好政策出台仍然未有实质性进展，我们判断短期内市场仍然维持震荡格局，不存在反转的可能。

　　在具体操作思路上，我们认为投资者现在最好就是尽可能避免看盘，持币观望是首选之策。同时，我们认为调仓亦是另一条防御之道，风险承受能力较强的投资者可以通过调整资产配置来选择风险中的机会。例如，投资者可以寻找能够抵御通胀的板块：例如产业链上游的资源类板块，如煤炭，稀缺资源等，或者是下游的消费类板块，如酒类，零售百货，旅游酒店等。另外，我们还要注意基础设施建设板块在宏观调控背景下的投资机会。由于外围经济衰退而引发的国内出口减少，政府可以通过加大财政投入来刺激内需和投资需求，新一届政府上任将会使得财政投资加大存在更大的可能性。

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