主题：日照港:矿石进口超预期推动业绩增长

09 年三季度,公司完成货物吞吐量3799.5 万吨,其中矿石吞吐量2944.6 万吨,煤炭吞吐量674 万吨。2009 年1-9 月份,公司完成货物吞吐量10754.2 万吨,同比增长24%。完成外贸货物吞吐量8855.3万吨,同比增长29%,完成内贸货物吞吐量1898.8 万吨,同比增长5%。完成煤炭及制品吞吐量1839.3 万吨,同比增长33%。完成金属矿石吞吐量8261.9 万吨,同比增长23%。公司业务量快速增长的主要原因在于矿石业务的快速增长,矿石吞吐量占公司吞吐量的77%。
09 年三季度,公司实现营业收入5.88 亿元、营业利润1.37 亿元、净利润1.07 亿元。2009 年1-9 月份,公司实现营业收入15.12 亿元,同比增长19.54%;实现利润总额3.66 亿元,同比增长31.33%;实现净利润2.52 亿元,同比增长24.91%;实现每股收益0.17 元(按增发后股本计算)。
短期内,制约公司业绩增长的主要问题为矿石吞吐能力的限制,造成压船压港现象严重。公司23%的矿石吞吐量增速低于1-9 月国内35.7%的矿石进口增速,反映出吞吐能力不足对公司的业绩增长构成限制。公司能够采取的措施就是对现有的设施进行改进、利用未来的西三期提高吞吐效率。这些措施短期有效,但不能从根本上解决吞吐能力不足的问题。公司的煤炭吞吐能力富余,增速较快,公司的煤炭业务已经摆脱了前几年下滑的局面,重新恢复增长。
公司持有岚山万盛公司26%的股权,2009 年1-9 月岚山万盛公司实现净利润1.08 亿元,公司享有投资收益0.28 亿元。
预计公司09-11 年每股收益为0.24 元、0.28 元和0.33 元。当前股价对应09-11 年的市盈率为27 倍、23 倍和20 倍。维持公司“推荐”投资评级。6 个月目标价7.2 元。未来公司股价的刺激因素主要为对股权或者资产的收购:如岚山万盛公司的74%股权、母公司的其他泊位资产等。

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