主题：中海集运：预期4季度公司亏损幅度将减轻

报告标题：3季度业绩改善低于预期——中海集运3季报点评

中海集运 (SH:601866)最新价：4.42 0.04 0.9%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本中海集运 (HK:02866)最新价：2.92 0.11 3.63%行情走势 公司新闻 大行评级报告来源：吴云英/长江证券

报告类型：公司研究/点评报告

公司名称/代码：中海集运/601866

行 业：海运

报告日期：2009-10-28

【内容摘要】

中海集运今日公布2009年三季度报告：

1.1-9月公司实现营业收入141.07亿元；实现利润总额-53.25亿元；归属于母公司的净利润-53.54亿元，1-9月每股收益-0.4582元。其中三季度单季度EPS为-0.1657元，二季度单季度EPS为-0.19元，一季度单季度EPS为-0.10元。

2.分季度看，3季度单季度营业收入50.65亿元，环比2季度增加12.22%，单季度实现营业利润-19.97亿元，环比减少-2.2%；单季度净利润-19.36亿元，环比增长12.47%，每股收益-0.1657元。

3.毛利率由2季度的-40%上升到三季度的-34.09%，表明虽然3季度的燃油成本有所上升，但运价上涨幅度高于成本上涨幅度。

4.三季度相比二季度收入环比增长，毛利环比下降，而营业利润却环比减少2.2%的主要原因是：(1)财务费用相比二季度上涨了7687万元，二5季度为-1361.7万元。(2)资产减值损失相比二季度上涨了2740万元，二季度为-2469万元。

5.三季度所得税由正转负导致公司净利润和EPS实现环比上涨，二季度公司所得税为2.64亿元，三季度为-0.67亿元。

6.我们预期4季度公司亏损幅度将减轻。考虑7-9月船东已经经过几次提价，在航次完成到收入结算，时间上有滞后。因此提价带来的收入增加将更大程度体现于4季度。在7-9月提价之后，目前欧美线运价接近覆盖船东营业成本。在上周，上海至欧洲、地中海基本港市场运价(海运费及海运附加费)为1277美元/TEU和1315美元/TEU，上海至美西、美东基本港市场运价(海运及海运附加费)分别为1400美元/FEU和2433美元/FEU。



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