主题：中海集运2009年三季报简评:经营未有明显改善

三季度环比亏损收窄。
总体上看,公司前三季度由于运价运量大幅下降,收入大降,并出现较大亏损。从三季度看,由于运价的回升,当季收入环比出现12%的增长,毛利率从二季度-40%提升到三季度的-35%,总体上看经营仍然较为严峻。
财务状况明显下降。
前三季公司亏损53.54 亿,经营现金净流出32.51 亿元,资产负债率从年初的35%提升到40%,长期借款从年初的42 亿元逐季提升至目前的68 亿元,货币资金从年初的117 亿下降到67 亿。
运力扩张步伐放缓。
从公司在建工程和固定资产规模变化看,为应对行业低迷,公司运力扩张步伐大幅放缓。按照公司计划,今年仅新增1 艘新船2500TEU,明年无新增运力,将新增运力释放推迟至2011 年。
投资评级。
集运行业在运力过剩严重、燃料价格坚挺,以及需求复苏缓慢的背景下,业绩短期内难有实质性改观,继续维持中性评级。

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