主题：建设银行：中长线看好

内地再提高存款准备金率至16%,是今年第三次上调,目的在收紧市场资金,内银股表现未受影响,市场认为已在预料之中。

　　
　　 建设银行(00939)去年纯利690.53亿元人民币,增49%,与预料的增长48%相似,每股纯利30分,已派中期息6.7分及特别息7.27分,将派末期息6.5分,今年股息共20.47分。

　　
　　 建行增长低于同业,是受两项特殊因素影响,一是员工成本上升55%,主要是对已退出工作岗位休养的员工,自今年起至达到退休期间,预计发出的全部福利费用,共计89.98亿元,已计入去年支出,剔除此项因素,员工成本增幅只是27.3%。

　　
　　 二是税项的调整,因今年起企业所得税率由33%降至25%,去年对递延税项作出调整,使去年税项支出增加15.12亿元。两项特殊因素的影响,涉及总支出共123亿元。

　　
　　 正常的业绩,贷款增13.85%,存款增13.11%,贷存比率由60.87%增至61.27%,净息差由2.69%增至3.07%,净利息收益率由2.79%增至3.18%,则为内银股之最,净利息收入增37.34%,手续费及佣金净收入增130%跟贴同业趋势。

　　
　　 贷款质素续改善

　　
　　 为投资于美国次按有关债券作出减值准备46.02亿元,于作出准备后有关帐面值已降至39.6亿元,即使继续减值,对业绩已无大影响,而正常贷款减值损失只增5.8%,不良贷款比率已由3.29%降至2.60%,贷款质素继续改善。

　　
　　 今年内银股将面对较困难经营环境,包括贷款增长将受限制手续费及佣金收入受股市影响而放缓,而建行有其独特之处,去年员工成本大增及税项调整是一次过,为次按拨备将减少,且税率已由33%降至25%,均对业绩提供增长效应。现价6.41元,市盈率19.2倍,息率3.5%,市帐率3.2倍,估计今年业绩增长胜去年,值得逢反覆中长线看好,建行盈利能力高,是其特点。




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