主题：染料助剂：染料和助剂产品需求大幅回暖 关注2股

核心观点:


专业化学品行业是化工行业中增长较快的品种化工产品的需求总体来说是稳步上涨的，但涨幅相对偏低，专业化学品成为化工行业中增长较快的品种。染料和助剂行业作为专业化学品行业的一个分支，具有较大的增长潜力。我们预计2009-2010年行业景气度将持续回升，2010年染料和助剂的增幅分别为25%和15%。

　　染料价格大幅提升带来稳定收益2009年染料价格走势强劲，染料行业未来两年收益稳定。尽管2008年染料价格大起大落，但染料价格总体向上的趋势是可以肯定的。我们预计未来两年全球染料的需求平稳，染料价格出现较大波动的可能性较小。以分散染料为代表的高端染料的增长会继续高于其他品种。

　　出口好转和季节因素拉动染料和助剂需求纺织行业出口形势好转和消费旺季临近将启动染料和助剂行业的复苏。由于处在化工行业的末端，染料和助剂行业的复苏势头有望早于其他行业出现。预计2009年3季度和4季度，染料和助剂行业龙头企业的业绩将出现大幅提升。

　　染料和助剂行业将先于其他化工行业复苏市场有观点认为，化工行业短期内还难以出现明显好转，染料和助剂行业与化工行业的运行情况趋同。我们认为，染料和助剂行业处在化工行业的末端，较其他上游化工产品更接近最终消费端，受下游需求复苏的影响最快。因此，染料和助剂行业会先于其他上游化工行业复苏。

　　估值及重点公司相比国外同行业上市公司，国内行业平均市盈率为27.3倍，高于国外行业平均市盈率为22倍，国内染料和助剂行业的估值不存在明显优势。但国内行业的盈利能力明显好于对方，国内行业平均净资产收益率为14.84%，国外行业平均净资产收益率仅为-0.38%。建议关注估值相对较低、处于龙头地位的两家上市公司浙江龙盛（600352）、传化股份（002010）。

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