主题：四月封基分红800亿 把握封基行情

　4月，封闭式基金分红将高潮迭起。

　　截至2008年4月7日，满足年度分红条件的封闭式基金都披露了2007年度利润分配公告。据Wind资讯统计，18家基金公司旗下34只封闭式基金2007年度可供分配收益总额达到985.1亿元。根据基金契约，封闭式基金年度分红不得低于其净收益的90%。据此推算，封闭式基金全部的年度派送“红包”可能超过800亿元。

　　封基狂卖股票

　　按照规定，封闭式基金收益分配每年不得少于1次，且须在4月底完成分红。为了应对分红，部分基金公司在3月份就开始行动，旗下封闭式基金纷纷抛售股票。根据海通证券研究测算，封闭式基金在分红前的股票仓位下降至六成左右。

　　一位封闭式基金经理表示，他们在3月初就开始减仓，一方面抛售股票以变现现金，另一方面在市场行情震荡间，避免基金净值下跌。

　　上月股市经历了较大幅度的下跌，上证指数、深圳成指分别下跌17.67%、13.47%。从单只基金的净值数据上看，在大盘大幅下跌的情况下，34 只封闭式基金虽没有实现正的收益率，但战胜上证指数的封闭式基金有33 只，跌幅在10%以下的有8 只。跌幅最低的是基金裕隆的4.43%，跌幅最高的是瑞福进取26.03%。

　　对此，安信证券金融工程分析师罗刚表示，“由于在分红前，封闭式基金已经陆续抛售一些股票，仓位有所降低，虽然封闭式基金随大盘下跌，但是表现一直超越大盘，显示出很强的抗跌性，这实际上是因为高分红预期使然。”

　　吝啬分红

　　但银河证券首席基金分析师胡立峰在研究报告中表示，出于管理费收入最大化考虑，绝大多数基金管理公司实施适度均衡分红的动力不足，有的还采取份额分拆等手段以规避分红。

　　事实上，基金管理公司往往最大限度地利用契约中的漏洞不分红或者少分红，实在因为基金契约的强制规定而必须分红的，则千方百计地把分红推迟到最后一刻。

　　有着“基金维权斗士”之称的王源新对此深有体会。他购买的基金金鑫就是一而再再而三地拖延分红日期。基金金鑫历史以来很少分红。在3月24日 ，发布公告称每份分红0.2元，但没有公布具体分红日期。“我认为它是在忽悠我们投资者，哪有分红不确定具体日期的呢？”随着基金契约强制规定的日期临近，基金金鑫3月27日公布了分红日期为4月25日，每10份分红12.04元。

　　不过，王源新认为，“基金公司现在在想方设法拖延分红日期，哪怕只有一天，它们都不肯放过。这就损害了我们投资者的利益。”有些基金公司在投资者的坚持下，这种状况有所改善。如基金银丰日前进行了成立以来的第11次分红，每10份基金份额派发现金红利6.00 元，为基金持有人创造了实实在在的收益。

　　王源新表示，大多数基金公司对分红还是很吝啬的。

　　胡立峰认为，随着基金规模越来越大，基金管理公司在分红上的消极作为对中国股市的负面作用越来越大。由于不分红，基金管理公司可以不停地滚动操作，在牛市当中就是背离上市公司基本面推高净值，并且是把前期已经实现的利润不断地滚动投入。“我们很早就建议，应该及早规划、及早安排基金管理公司实施月度或者季度均衡分红，以释放集中性分红时大举抛售股票给市场造成的压力。”

　　把握封基行情

　　800亿现金红利陆续到账后，封闭式基金持有人面临3种选择：一是持有现金红利；二是把红利继续买入更便宜的封闭式基金；三是用红利申购开放式基金和股票。

　　财富证券分析师皮辉娟认为，从封闭式基金持有人的投资偏好来看，大多数持有人会继续逢低买入封闭式基金。在记者采访中，购买封闭式基金的投资者大部分表示会继续购买原有的封闭式基金。“分红的基金折价率高，购买时便宜，等折价率回归到理性的区间后，又有利润空间可图。”

　　天相投顾分析师闻群也表示，在假定封闭式基金净值保持稳定的情况下，分红后的除权将使得封闭式基金折价率得到自然拉升，但需要注意的是，基金净值的缩水会吞噬折价空间。“因此，在目前整体折价率水平并不是很高的情况下，短期市场走势和封闭式基金的净值表现仍将是决定封闭式基金投资价值以及分红能否点燃封闭式基金二级市场行情的关键所在。建议投资者根据市场走势和折价率的动态变化择机把握封闭式基金的投资机会。”

　　不过，虽然从长期来看，封闭式基金收益要高于开放式基金。但并不是所有投资者申购封基会长期持有，因此也应该关注封闭式基金的短线价格波动。罗刚认为，“对于短线投资机会，可将净值、可分配收益、折价率、分红等条件作为短线选择封闭式基金的依据。从短期看，封闭式基金的分红是套取封闭式基金折价收益的有效机会。”

　　根据罗刚对截至3月底封基的净值、分红和折价率统计显示，折价率在20%以上的只有1 只，折价率在15%以上的有13 只，溢价交易的只有瑞福进取1只；可分配收益方面，剩余可分配收益在2 元以上的有3 只，分别是基金久嘉、基金科翔和基金科汇；剩余可分配收益在1 元以上的一共有25 只。折价率和剩余可分配收益都比较高的封闭式基金是值得投资者关注的基金。“从可分配收益、单位净值、折价率、前次分红时间、到期期限和规模六个方面考虑，目前短期比较有投资价值的是汉兴、普惠、银丰、景福和景宏等。”罗刚表示。



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