主题：机构：反复震荡仍是主基调

上海新兰德：后市关注支撑位的有效性

招商证券：反弹受阻于5日均线 调整难言结束

宁波海顺：短线震荡不改趋势 静待指数消化创业板

北京首证：创业板爆炒成隐患 3000点得而复失

天证投资：调整意犹未尽 年报行情将近

倍新咨询：11月大盘将迎来开门红

九鼎德盛：市场维持反复震荡格局

联讯证券：创业板集体火爆 市场短期仍需盘整

金百灵投资：大盘人气散淡 近期仍或出现调整



　　东吴证券：技术性反弹下周初结束

　　祁大鹏

　　周五上证指数受外盘大涨及首批创业板大幅高开影响跳空高开，并在3000点上下反复震荡，终盘未能站稳3000点上方，成交量无明显变化。板块方面：创业板个股涨幅超过100%、医药板块、有线网络等板块也表现较为强劲，两市所有行业概念板块全线上涨，普涨特征明显。
　　从今日首批创业板上市交易的情况看，短线游资开盘后就大举介入，股价在被快速拉抬过程中，投资者参与热情高涨，风险意识随着股价的上涨中荡然无存。正常情况下，高溢价发行的创业板个股首日平均涨幅在60%左右较为合理，盘中部分个股涨幅超过200%，其股价偏离其自身价值过大，意味着今后一段时间首批创业板个股可能会走出缓慢的价值回归，或者说股价反复震荡向下寻求支撑。

　　从大盘的技术形态上看，今日大盘盘中的反弹，应该是对3123点到2952点下跌的一次级别稍大一点的技术性修正，日K线提示，此次技术性反弹的目标区域还是前面我们提到的3030点到3070点区域，按时间计算，我们预计反弹结束的时间很可能在下周的上半周。届时，两市新一轮的下跌就会展开。

　　短线来看，60分钟K线提示，下周初上证指数如果不能重返3020点上方，那么，分时指标将会再次发出短线卖出信号。

　　操作上，我们认为大盘的成交量在没有有效放大之前，指数向上突破的概率较小，因此，投资者可考虑在大盘反弹过程中参与成本操作，等待市场机会。

　　金百灵投资：大盘人气散淡 近期仍或出现调整

　　秦洪

　　早盘A股市场受外围市场大涨的影响而大幅跳空高开，其中上证指数以3007.25点开盘，向上跳空高开46.78点。后由于创业板的高开低走而抑制多头的跟风激情，故大盘有所回落，上证指数最低探至2983.93点。但创业板在回试之后迅速引发炒新盘的捧场，故A股市场人气再度聚集，迅速冲高，最高摸至3027.18点。不过，可惜的是，午市后创业板再度回落，人气有所散淡，故A股市场随之调整，一度考验早盘的低点，尾盘以2995.85点收盘，上涨35.38点或1.2%，成交量为1200.9亿元，保持着常态分布的特征。
　　由此可见，今日A股市场的走势较有意思，在早盘，一度因为创业板的火爆，多头的做多激情有所释放，A股市场高开高走。但想不到的是风云突变，午市后，创业板的个性似乎突然逆转，由早盘的狂风暴雨般的上涨变得向下猛烈的跳水，从而使得大盘人气有所散淡，上证指数也冲高受阻回落。而且，由于创业板目前的估值泡沫依然较重，所以，不排除进一步走低的可能性，进而对A股市场仍有一定的向下引力。与此同时，当前A股市场的预期混乱，多头也难以寻找到做多的合力，故大盘在近期仍有可能出现调整的态势。只是由于调整幅度不大，仍然有资金在做长线股，比如说星湖科技、久联发展等品种，故在操作中，建议投资者可跟踪强势股。

　　联讯证券：创业板集体火爆 市场短期仍需盘整

　　吴玲

　　周五市场在美股以及国际期货价格反弹的影响下，出现了反弹的走势盘中最高涨幅达到2%以上。盘面来看，个股表现活跃，涨多跌少。板块中除券商板块之外，其他板块均出现了不同程度的上涨，其中，消费类表现活跃，商业连锁、汽车板块有所表现，而医药、银行、农业板块也涨幅居前。两市成交量基本上与上一交易日保持持平。
　　今日是28家创业板公司上市的首日，创业板个股集体表现，均出现高开高走，涨幅平均在100%以，个股换手率都在80%以上。创业板的涨幅和参与热情，都远远超出市场预期。经过上涨之后，28只股票的市盈率平均都在100倍以上，如此高的市盈率，风险表露无疑。因此，投资者的参与上还是需要保持谨慎。

　　目前市场来看，经过前期的持续调整，今日的反弹，对于市场的信心起到了一定的稳定作用。但是后市来看，股指在形成向上走势之前，仍然需要经历盘整，未来短期内围绕3000点形成震荡的概率较大。目前投资者依旧可以选择持股，可继续逢低关注地产、煤炭以及消费板块。

　　九鼎德盛：市场维持反复震荡格局

　　朱慧玲

　　近期市场呈宽幅震荡格局，在外围股市动荡和创业板新股集中上市的背景下，沪指回落至半年线区域震荡整理，市场在震荡中迎接创业板上市。短线来看，创业板上市后，投资者普遍处于谨慎观望中，股指在均线的夹缝内运行，后市仍有震荡修复指标的要求，市场在半年线区域仍有争夺。
　　基本面上分析，在创业板上市之际，中国证监会主席尚福林接受了人民日报的专访。尚福林强调，要稳步推进创业板建设、新股发行制度、公司债券市场发展等重点领域和重要环节的改革步伐，有序推出符合经济发展需要的证券期货新品种。尚福林强调，“我们有信心，也有能力，同市场参与各方共同努力，通过持之以恒地深化改革，以改革促发展，不断夯实市场内在基础，促进资本市场稳定健康发展。” 值得关注的是，近日欧美股市震荡不安，对A股也形成较大的影响， 28日纽约股市三大股指遭重挫，道琼斯指数下跌120点，纳斯达克跌幅超过2.5%。同时，28日伦敦股市大幅下挫，导致A股大幅急挫，而29日，以美国为首的外围股市强势反弹，直接刺激A股高开反弹。在企业板推出之际，管理层继续维稳，以银行股为首的权重股在关键时刻仍充当护盘品种，而外围股指的动向也将直接影响A股的运行格局，短线在关注创业板个股走势的同时，也应密切跟踪外围股市的动向。

　　在创业板推出之际，市场多空双方都比较谨慎，投资者普遍处于谨慎观望中，尤其是周五，创业板个股被爆炒，主板被冷落，在关键时刻，银行股全线上涨，工商银行、建设银行、招商银行全线上行，中国石油、中国石化联袂走高，有效地稳定了指数运行。值得关注的是，创业板开板，28只新股上市当天抢眼，逢新必炒再度上演，神州泰岳、红日药业两只股票收盘在百元以上，沪深股市共三家百元股，创业板已占据二席。 这远远大于市场的预期，虽然管理层一再强调，采取多种措施防止创业板首日爆炒，仍未遏止住市场炒新的惯例。根据以往中小企业板个股走势，经过上市首日的爆炒后，创业板个股未来几日有可能出现连续跌停的个股，投资者还是多看少动，控制风险为上。进入11月份，三季度披露已降下帷幕，上市公司的业绩风险已基本告一段落，业绩对股价的影响开始减弱，题材股在震荡市道仍有活跃机会，投资者在关注权重股的同时，不妨关注一下蓄势充当的题材股。

　　就目前市况而言，市场经过“十一”长假的持续上行后，近日在创业板的推出和外围股市的动荡的作用下，进入震荡整固期，反映了在新生事物推出之际，投资者因无法预测其对主板市场究竟有多大的影响，索性离场观望，导致股指震荡加剧。此外，周初股指在切入3100点的前期成交密集区后，量能始终无法放大，使得股指持续走高难度加大，无奈选择退一步整理。技术上分析， 60日均线遭遇失守，周K线报以实体较大的阴线，已将上周的阳线基本吞噬掉，日KDJ指标仍处在弱势调整中，显示市场仍有调整压力。沪指的中期MACD指标刚刚形成死叉，深市MACD则有形成死叉的迹象，短线市场如果掉头上行，市场将很快化解MACD指标的不利形态。目前市场在均线的夹缝内运行，若震荡市场过久，很可能再度破半年线下行，那么大盘调整时间将延长。

　　倍新咨询：11月大盘将迎来开门红

　　今日大盘高开后出现震荡，盘中一度突破3000点的反压，成交量出现显著放大，特别是深市，这与创业板的开始有直接关系。同时我们注意到，虽然投资者的注意力都在创业板，但沪市成交也没有明显的萎缩，与昨日持平。量能的这种变化告诉我们市场人气开始恢复，虽然下午大盘有所回落，但我们认为短期调整已经结束，加上创业板成功登陆以及三季报业绩增长的鼓舞，11月大盘将迎来看门红，11月上旬的走势可以充分看好。特别应关注创业板的定位所形成的比价拉动效应，将对主板产生支持，中小板将首当其冲。
　　对于今日创业板挂牌后的表现，本栏的评价是有些热，但还称不上太热，因为绝大多数开盘价没有超过100%，收盘价大多数收盘涨幅也低于100%，只有金亚科技(300028)收盘涨幅超过200%。按照本栏的上期报告的估计，如果大多数定位在50%-100%，那算成功，现在看来，大多数接近上限，这增加了创业板下周的调整压力，但创业板今天的表现，明显要好于当时的中小板，每个个股的换手都接近100%，因此，调整压力肯定小于当时的中小板。

　　今天创业板的挂牌交易应该算比较成功的，虽然盘中一度被资金暴炒，但深交所准备充分，基本上控制住了局面。此次上市的创业板公司的质地都很不错，大多数都是有十年历史的成熟企业，所属行业又是成长性十足，所以今天的表现并非媒体所说的离谱，虽然定位较高，给短线会产生压力，但不会太大，估计三个交易日左右就会找到真实的定位。创业板平稳登陆对主板是利好，从创业板套现的资金将重新回到主板当中来，而创业板个股所产生的巨大的比价效应将拉动主板个股的表现，特别是中小板。

　　所谓比价拉动效应就是相同行业中的个股，企业规模、业绩水平、成长性等因素偏差不是过大，而股价定位则相差甚远，定位较高的就会对定位较低的产生拉动作用。比如：今天上市的新宁物流(300013)，首日定位在32.2元，盘中最高冲至44.09元，因此带动了同样是物流业的澳洋顺昌(002245)出现涨停，因为澳洋顺昌昨日的收盘价仅为11.52元，与新宁物流的差距是很大的。而同样是物流业的飞马国际(002210)，因为该股目前的定位才9.48元，与新宁物流的32.2元、澳洋顺昌的12.67元，均存在巨大的股价差距，后面的比价拉动效应可能更大。这就是比价拉动效应所产生的获利机会，建议投资者多做研究，好好把握。

　　天证投资：调整意犹未尽 年报行情将近

　　本周大盘整体处于调整态势之中，由于创业板的上市以及巨额大小非的出现，使得投资者对于后市充满疑虑。周初上证指数在3100点出现了买盘不足的局面，一路调整的过程中虽有盘中反击，但仍然没有改变调整走势。截至本周收盘，上证指数报收于2995点，全周下跌-3.60%，3000点整数大关再度击穿。我们认为调整的走势还会延续，但一年一度的年报行情正向我们走来。
　　在本周十年磨一剑的创业板横空出世，28只个股在一天同时上市交易，对于二级市场的资金面确实造成不小的分流。就当日表现而言，似乎并未对主板市场造成影响，借助国际市场的一路走高，两市股指依旧表现出大幅上涨格局。但其影响不仅表现在今天，还会进一步延续。不过充满机遇与挑战的创业板，会从一个侧面彰显中小板市场的估值优势。

　　国际市场上看，挪威央行继澳大利亚央行后做出加息动作。由此可见，世界经济的复苏已经初见成效。随之而来的通胀压力也开始逐步显现。就目前公布的数据看，我国经济基本全年保“八”无忧，但CPI的转正还尚需时日。尽管如此，我国央行的货币政策已经出现了动态微调。本周央行公开市场操作继续保持了较大的回笼力度，从市场净回笼1330亿元。这样，央行在10月份累计净回笼1560亿元，是继2月份之后央行单月净回笼资金的最大量。未来货币政策的收紧可能是一个难以掩盖的事实，则留给市场的系统性行情将越来越少。

　　从8月份展开调整到现在为止，虽然指数还没有收复失地，但很多个股却走出了主升行情。这些主升品种的一个主要特征就是三季报的报喜，在板块方面主要体现在橡胶轮胎以及家用电器之中。截至本周，三季报以公布完毕，年报行情则即将上演，其中也不乏板块效应的出现。

　　技术上看，周线的5周均线与10周均线已经出现了金叉局面，市场具备再度发力的可能。但日线仍表现出较大的调整压力，故下周极大概率上演先抑后扬的走势，逢低吸纳年报有望报喜的品种仍为上策。

　　北京首证：创业板爆炒成隐患 3000点得而复失

　　受外围市场刺激，周五两市大盘大幅高开，早盘资源类板块齐发力，股指下探回升，午后随着创业板股票的涨幅收窄，指数开始震荡回落，全天两市股指维持高位震荡的走势，沪指略受阻于5日均线。盘面上呈普涨格局，创业板上市首日表现活跃，集体遭到爆炒。创业板、船舶制造、生物医药等板块最终涨幅居前，幅度均超过3%，仅券商板块小幅下跌。沪指报收于2995.85点，上涨35.38点，涨幅1.20%，成交1200.87亿，深成指报收12297.2点，上涨104.00点，涨幅0.85%，成交1015.20亿，两市合计成交2216.07亿，较上一交易日量能有所放大。
　　截至今日，包括工、中、建、交等11家上市银行已经公布了2009年第三季度业绩，虽然各家银行的净利润参差不齐，但从总体来看，制约商业银行盈利的两大因素——净息差下降和资产质量恶化的威胁已不复存在。从目前各家银行公布的业绩情况来看，在今年四季度商业银行净利润有望继续保持稳定增长，全年实现正增长已没有悬念。早在今年公布中期报告的时候，不少上市银行高管就曾预测，在第三季度净息差下降的趋势有望实现逆转，而从目前已经公布业绩的这几家银行的情况来看，这一预测基本上得到印证。此外，上市商业银行的资产质量继续保持稳定。从目前公布的数据来看，多数商业银行不良贷款率和不良贷款余额均实现了“双降”，而部分商业银行则是“单降”。根据中国银监会最新发布的数据，截至2009年9月末，我国境内商业银行(包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行)不良贷款余额5045.1亿元，比年初减少558.0亿元;不良贷款率1.66%，比年初下降0.76个百分点。商业银行拨备覆盖率144.1%，比年初上升27.7个百分点。从目前上市银行高管和监管层透露出的信息进行综合分析，在四季度商业银行贷款应该会继续保持稳定，这无疑将为商业银行在全年实现较好的业绩打下坚实的基础。

　　从消息面看，昨天，上海个人房贷利率7折优惠明年1月起叫停的消息在市场上引起很大反响，北京多家银行表态称，目前没有听说下发相关的文件。据了解，北京与上海不同，上海政府去年曾就刺激楼市出台专门文件，其中包括利率优惠在内的多项措施即将于今年年底到期，而北京实施的政策并无具体时限要求。由于今年楼市比较火爆，房价越来越高，且一定程度上超过了购房人的购房能力，从这个角度讲政府应该叫停优惠政策，抑制房价进一步上扬。但房地产行业对我国经济的贡献处于举足轻重的地位，优惠政策的叫停可能会对房地产行业的发展造成影响。因此，目前利率优惠政策明年是否叫停确实难以判断，估计有关部门也难以作出选择，因而，不排除今年底优惠政策取消前，届时可能会出现购房高峰。

　　技术上看：两市开盘后震荡走高，尾盘有所回落，日线收阴，沪指在3000点整数关口没能守住，得而复失。但依然站在60日均线上方。日线的技术指标看，KDJ指标中的J线开始出现勾头，MACD指标的两条指标线再度分开。技术上看后市大盘或将有进一步上行的欲望，后市大盘沪指将有望向上冲击5日均线的压力，如果大盘能够在下周初有效站上5日均线，那么大盘有望进一步的高举高打，走出一波上涨行情。反之则需保持谨慎，逐步进行减仓操作。

　　整体来看，股指盘中震荡只部分回补了开盘的上跳缺口，盘面表现仍属强势，市场对于创业板新股追捧有加，但动辄上百倍的市盈率，无疑将是埋藏在创业板中的一枚隐形"炸弹"。投资者参与其中应保持万分谨慎。K线形态上看，股指回调至半年线后有所回升，有望延续近几个月以来的重心震荡抬高的趋势，短期看5日均线得失将较为关键，投资者可对此继续保持关注。在操作中，注意热点板块的把握以及主力资金的流向，短期内的企稳还是要注意仓位的控制，激进的投资者可追一些强势个股，快进快出，控制风险。

　　宁波海顺：短线震荡不改趋势 静待指数消化创业板

　　李金方

　　近期市场在受内外因素影响下，市场的走势可以说是上窜下跳，举棋不定。一方面受着外围美元走势的影响，它的趋势一度成为近期指数开盘涨跌的指挥棒，同时也多少影响市场盘中关联个股的走势;另一方面国内市场业绩的公布和创业板的上市，给予了市场多空双向的折磨，让人们在下跌中感到绝望，在触底反弹中感到惊喜，大喜大悲下的势态再次让人们看到了创业板上市带来的机会，但这种高市盈率下爆炒及盈利的机会对市场的走势和市场的心理变化来说都是不健康的，或许在不久的将来市场将会对这种落差进行修正。在创业板上市的周五指数再次收一根十字星线，收盘站稳在60日均线上方，但从盘中指数冲高回落的走势上来看，上方5日均线的压力依旧明显，虽然K线收盘指数重心有所上移，但近乎于1200亿的成交量依旧无法对指数重心上移构成有力支撑，加上创业板首日爆炒后对市场的影响综合来考虑，后市行情短线将继续维持震荡的走势，这种震荡既需要市场消化高市盈率对主板带来的影响，也要需要消化创业板上市对主板资金分流和人气分流带来的影响。特别是沪深两市正处在行情结构性过度的中间阶段来说，目前这种过度能否有效平稳的度过，将对未来市场的走势产生至关重要的影响。
　　回顾本周行情来说，周一高位十字星线回调以来，本周最大振幅达到5.4%左右，技术上周线收出一根中阴线，基本覆盖了上周指数上涨攻下的阵地，进而显示出市场弱势特征在本周创业板开出前相当明显，周线上来看目前指数位置尽管有上周金叉后的5周均线上移支撑，10周均线和30周也有上行支撑显现，但指数创下新高后，成交量却无法有效跟进，显示指数上行乏力和高位多头分歧之大;同时月K线来看，我们将近两个月的K线组合与8月长阴线进行叠加比较来看，发现近两个月的指数反弹不到8月阴线实体的0.618位置，也说明了反弹的弱势格局，尽管10月分交易日较9月份少了三分之一，但我们按照比例这算来看，10月份的成交量也基本与9月份旗鼓相当，再加上3100点上方套牢筹码的压力，使得这种缩量反弹的行情进一步的打折扣。季报收官之后，数据显示，上市公司前三季度整体业绩好于预期，经济复苏的预期已经开始在市场中有所显现，所以在目前的行情在由前期流动性推动指数上行逐步转移到由业绩推动指数上行中来看，市场中长线的走强依旧是我们可以预期的目标所在，尽管短线对于技术上、均线系统的修复上、消息面上都会有所震荡变化，但操作上来说，后市指数震荡调整过程中而返是择良股待涨的最佳时间。

　　创业板只是资本市场进化中的一个台阶，既然站上去了，我们就应该把眼光放的远点，短线的震荡只是经济复苏阵痛期内的小浪花，行情的演绎依旧会沿着经济复苏的步伐而逐步走高的。后市建议大家可关注新能源低碳经济、医药板块、汽车板块乃至与市场产业结构相关联的符合业绩稳步提升的品种。

　　招商证券：反弹受阻于5日均线 调整难言结束

　　一.行情综述：
　　周五大盘震荡反弹。上证指数报收2995.85点，上涨35.38点，涨幅1.2%;深证成指收报12297.2点，上涨104点，涨幅0.85%。两市合计成交2216亿元，成交量与上一交易日放大一成。早盘受隔夜美股反弹及创业板高调开盘的刺激，两市股指双双跳空高开，随后经过小幅震荡后便在创业板个股大涨的刺激下震荡走高。各行业板块悉数走强，沪深两市一度上攻至5日均线附近，但受到该均线压制明显。午后股指出现冲高回落，最终沪指勉强收于60日均线上方。盘面上，船舶制造、医疗器械、传媒娱乐等行业板块涨幅居前。

　　二.市场分析：

　　今日大盘高开后维持高位震荡的格局，尾盘有所回落。早盘股指受隔夜美股大幅反弹的影响，跳空高开，上证指数开盘即再度站在60日均线之上。随后股指出现小幅回落，但受首批上市的创业板新股爆炒的刺激，市场人气较为旺盛，指数一路震荡走高。午后，两市股指一度欲冲击5日均线，但由于成交量未能有效配合，股指上攻乏力，且创业板新股也集体出现较大幅的回落，沪指最终未能站上3000点，勉强收于60日均线。今日是创业板挂牌上市的首日，首批上市的28只创业板新股盘中均被停牌且大多股价翻番，甚至出现了价格过百的股票，再度显示出了A股市场历来的“炒新”热情。这虽然对主板市场的人气聚集以及估值提升有一定的积极作用，但与此同时，爆炒过后的高估值风险也为日后的走势带来隐患。且央行本周净回笼资金1330亿元，10月份累计净回笼1560亿元，表明流动性已有收紧趋势。加上三季报公布即将收关，短期缺乏较明显刺激市场上涨的因素，预计后市股指还将围绕3000点关口反复震荡，建议密切关注权重股的走势以及量能的变化情况。

　　三.操作策略

　　市场反弹受阻于5日均线，调整趋势难以轻言结束，预计市场短期仍将以震荡为主。操作上建议依旧保持适度谨慎，并保持仓位灵活性。板块方面，可继续逢低关注金融、地产、石化、煤炭、汽车、家电、机械、医药等板块，切忌追涨。

　　上海新兰德：后市关注支撑位的有效性

　　本周大盘受阻于上方重要阻力位3120-3130点并展开了快速调整。而在经过连续四天的下跌之后，随着股指下探到短线重要支撑位2950点附近的区域，周五市场如期展开快速反攻。当天股指借美股大涨的契机跳空高开，盘中一度向5日均线发起冲击，不过由于后续动能的不足，导致股指最终冲高回落，收盘勉强站于60日均线上方。当天个股呈现普涨格局，但是领涨板块并不明显，市场做多的意愿仍然不够坚决。短线来看，股指还有震荡蓄势的要求。
　　综观当天的市场，如我们昨日所预期的那样，在短线重要支撑区域附近，多方如期启动银行、地产、保险、有色等权重股展开快速反弹，这在一定程度上初步验证了该区域支撑的有效性，但是由于当天的大幅高开在客观上消耗了短期积累的做多量能，加上创业板的大幅炒作对主板资金构成的一定分流。因此，股指在冲击短线阻力时的攻击力度还是受了明显的影响。短线多空分歧依然较大，对此，我们认为：面对上方短期均线的反压，多方必须推出具有号召力以及具有持续性的领涨板块，来进一步带动市场的做多人气，否则短线股指将很难再进一步拓展上升空间。

　　技术上，经过今日的收官之战，本月的月K线最终还是站上5月均线，继续维持向上的中线趋势。而周线方面，由于20周线得而复失，短线市场仍将会有一番争夺。对此，我们新旗舰中心认为：经过今日的快速反弹之后，下周初股指不排除有再度回压考验下方重要支撑区域的要求。而一旦该支撑区域的有效性再度得到市场确认，后市将有望组织起真正有力度的进攻。短线可继续以5日均线作为市场短期强弱的观察点。



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