主题：宇通客车：公司盈利能力恢复高于预期


主营收入和利润下滑大幅收窄。前三季度实现营业收入58.32亿元，同比下降1.29％，归属于母公司所有者净利润3.37亿元，同比下降10.13％，下降幅度较1、2季度大幅收窄。实现每股收益0.65元，扣除非经常性损益后每股收益为0.60元。3季度单季度盈利1.45亿元，每股收益0.28元。
　　公司去年同期出售房地产子公司导致盈利可比基数较高，扣除投资收益等非经常性损益因素，前3季度公司累计盈利比08年同期大幅增长。由于4季度是客车销售旺季，预计公司盈利将继续提高。
　　客车销售转暖，期间费用降低提升盈利能力。公司3季度单季毛利率为17.07％，高于2季度0.61个百分点。8月份以来，公司客车销售逐步增长，产能利用率提高减少了单车生产成本。由于钢材等原材料仍维持低位，预计未来毛利率还能进一步提升，前3季度综合毛利率为16.7％，全年毛利率将维持在17％左右。前3季度管理费用率继续下降到4.81％，期间费用对盈利提升作用较为明显。
　　公司客车销售略低于行业均值。前9个月公司大客、中客和轻客销量分别为7298辆、9086辆和2451辆，分别同比下降16.78％、0.21％和0％。同期客车行业大客、中客和轻客销量同比增速分别为-7.98％、2.56％、-0.62％。说明公司除轻客外，大中客销售恢复情况低于行业均值。不过公司大客市场占有率达到24.59％，中客市场占有率达到15.56％。大中客产品单车利润高于轻客，因此公司盈利能力仍高于其它客车企业。


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