主题：中国玻纤：EPS录得-0.1元 进入黎明前的黑夜


　　黎明前的黑夜，静待行业复苏。总体而言，中国玻纤(15.58,0.14,0.91%)已处于盈利的低谷，通过降价和加大赊销力度促进库存消化，一方面降低了盈利能力和增加了货款回收的隐忧，另一方面加速库存消化，为未来需求复苏时提价和提高产能利用率做准备。我们判断，随着国内基建投资的推进和海外市场的逐步回暖，公司经营和业绩在2010年将步入复苏阶段。

　　盈利预测与评级：预测公司2009-2010年EPS分别为-0.04元和0.35元，相对2009年10月26日收盘价16.93元，2010年对应的动态市盈率为48倍；虽然面临一定的估值压力，但考虑到股价长期滞涨的补涨需求和公司业绩底部复苏的高弹性，维持“增持”投资评级。



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