主题：凯乐科技:投资受益贡献主要利润,长期受益信息产业发展

2009年1-9月,公司实现营业收入6.68亿元,同比下降25.96%;利润总额1.83亿元,同比增长29.76%;归属于母公司所有者净利润1.51亿元,同比增长46.55%;基本每股收益0.29元。
收入稳定增长:公司2009年第三季度实现营业收入2.03亿元,同比增长8.73%,环比增长4.00%,主要系公司2008年下半年以来,积极调整业务结构,其中塑料业务中,逐步减少传统塑料管材业务,大力发展通信管材业务,业务收入随信息产业投资将进一步提高。在房地产业务中,凯乐湘园、凯乐花园项目竣工销售,上半年房地产市场快速回暖使得公司收入稳定增长,目前在建地产项目凯乐国际城住宅面积207,446平方米,商业建筑面积49,257平方米,预计2010年年底竣工销售,未来房地产业务收入有保证。
投资收益贡献主要利润:公司2009年前三季度实现投资收益13,275万元,占利润总额的72.63%, 主要系公司出售持有的长江证券股票所致,公司平均持股成本为1.64元/股,截至三季报公司账面仍持有500万股长江证券,按2009年10月28日收盘价19.45计算,证券投资浮盈8905万元,未来公司兑现该部分收益将贡献每股0.17元收益。
产能即将释放,受益信息产业发展:公司在建数据电缆项目、RF 缆项目将在2010年建成投产,RF 电缆项目设计产能4万公里。2009年3G 牌照的正式发放和电子信息产业振兴规划出台为通信设备制造业带来契机,未来五年3G 建设需要新增40万-60万公里RF 电缆。随着产能的有效释放,公司通信管材业务将高速增长,而通信管材毛利率较传统塑料管材高出4-5个百分点,业绩长期增长较为确定。
财务费用或将大幅增加:截止至2009年第三季度,公司短期借款6.65亿元,较年初增长40.30%,长期借款4.55亿元,较年初增长3倍,主要系公司2009年2月份通过的定向增发预案暂未实行,公司凯乐国际城项目和RF 缆项目建设所需借款大幅增加所致。未来项目建成,利息支出资本化停止,届时财务费用将有大幅增加。
盈利预测和投资评级:我们预测公司2009年、2010年、2011年每股收益分别为0.32元、0.22元、0.31元,按2009年10月28日收盘价7.15元计算,对应动态市盈率22倍、32倍、23倍,维持增持评级。
风险提示:房地产项目受宏观政策影响较大,存在政策风险;证券市场价格波动大,公司持有长江证券股票投资收益存在不能完全实现的风险。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。