主题：上海汽车：龙头不能就这样被埋没

上海汽车：龙头不能就这样被　【事件】

　　目前汽车股对大盘的估值溢价已创出历史较高水平，汽车股估值水平已回升至25倍左右，处于历史中枢之上，行业估值水平进一步提升的空间有限，股价上行将更多取决于盈利的进一步提升。

　　【评论】

　　对于汽车股的投资应采取“淡化行业，精选个股”策略，其中应重点关注新能源汽车，如上海汽车，该公司具有核心技术和竞争优势、从产业政策中受益大、且是具有明确业绩增长预期的公司，龙头不能就这样被埋没。

　　投资亮点：

　　1、业绩增长主要来源于合营公司盈利的大幅提升。公司作为国内最大的汽车生产企业，拥有国内最好合资公司中的两家，09年充分分享了我国轿车市场的繁荣。上海通用在新君威、克鲁兹的推动下实现了销量提升与产品结构改善，前9个月完成销售47 万辆，增长近40％；上海大众在朗逸和晶锐的带动下实现销量约50万辆，增长35％，均超过08年全年销量。在销量与结构改善的同时作用下，其盈利也快速提升。财务报表显示，1、2 季度来自联营与合营公司的收益分别为10亿和18亿，由于3 季度单季销量环比2季度增长10％以上，我们预计3 季度合营公司收益超过20 亿，1-3 季度合计约48 亿，同比增50％。

　　2、得益于汽车下乡、小排量车减税等政策刺激，上汽通用五菱销量同比增60％以上；本部自主品牌荣威逐渐获得市场认同，销售超过5 万辆，增长200％以上，这也是公司业绩较上年同期大幅增长的因素。

　　3、四季度行业销售旺季，同时公司产品结构继续改善，盈利可期。下半年推出上海通用的中高级轿车新君越与上海大众的昊锐的逐步放量将继续改善公司的产品结构，提升其盈利能力。根据轿车消费的季节性特征，四季度一般为全年销量最好的季度，预计今年四季度销量环比3 季度仍有5％以上的增长，不考虑其他因素，四季度单季盈利至少能维持三季度的水平。

　　4、维持“推荐”评级。提高公司2009-2011年每股收益分别至0.94 元、1.15 元和1.28 元，目前股价对应09年、10年P/E 分别为22倍、18倍，估值处于行业中端，考虑到公司在国内汽车行业中的龙头地位以及在自主品牌和新能源汽车发展中的潜力，给予公司6-12个月目标价24 元，对应2009年25 倍的P/E，维持“推荐”评级。

　　快赢数据解析：



　　上海汽车(600104)资金流向2009-10-30净流入：14680.38(万元) 占成交额比：24.5％；5日净流入：29347.61(万元) 占成交额比：11.93％ ；20日净流入：22411.37(万元) 占成交额比：3.24％；30日净流入：39064.38(万元) 占成交额比：3.56％ 交运设备行业资金流向：10-30净流入：73470.43(万元) 占成交额比：6.59％；5 日净流入：45643.18(万元) 占成交额比：0.91％ ；20日净流入：185239.58(万元) 占成交额比：1.18％ ；30日净流入：102304.74(万元) 占成交额比：0.4％



　　上海汽车(600104)成本引擎2009-10-30收盘价23.22元；目前距离上部第一成本密集区元，该区套牢成本-手,再此区间可适度减磅。目前距离上部第二成本密集区元，该区套牢成本-手,再此区间可适度减磅。目前距离下部第一成本密集区2.13元，该区套牢成本1446847.62手,再此区间可适度补仓。目前距离下部第二成本密集区1.54元，该区套牢成本801380.31手,再此区间可适度补仓

　　技术分析：

　　该股受到市场关注，走势强于指数；从交易情况来看，短期上涨几率大。近2日上涨势头逐渐增强；该股近期的主力成本为14.37元，股价处于上涨趋势，支撑位17.93元，中线持股为主；本股票大方向依然乐观；



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