主题：长安汽车09年三季报点评:大额计提有助明年健康发展

业绩符合我们预期。2009年前三季度实现营业收入174亿元,同比增长63.56%;公司净利润8.41亿元,同比增长144.93%;每股收益为0.36元,业绩符合我们的预期。其中3季度单季,公司实现营业收入61.18亿元,同比增长121.75%;实现净利润25.28亿元, 实现每股收益0.13元。
受惠政策,销量大幅上升。公司前3季度销售整车100.39万辆, 同比增长51.19%,其中微型客车和货车销售51.21万辆,同比增长85.61%,自主品牌轿车销售72422辆,同比增长141.60%。自主品牌轿车的良好表现大大提升了公司的盈利水平,另外值得一提的是公司自主品牌轿车9月份销量达12813辆,进入了我国自主品牌车销量的前五名。
大幅资产减值计提,对业绩造成一定影响。继2季度公司计提了超过2亿的资产减值损失后,3季度公司继续对杰勋车型生产线计提了1.49亿元的减值准备,前3季度共计计提了减值损失3.67亿元,减少每股收益0.158元。由于今年公司业绩突出,选择此时进行巨额计提仍然是合理,同时也表明了公司管理较谨慎的经营理念,对公司2010年业绩起到较好的平滑作用。
维持“谨慎推荐”投资评级。巨额的计提并不影响公司今年业绩的表现,长安福特销量的持续回升和自主品牌轿车销量的逐步放量都将是公司2010年持续发展的有力筹码,我们维持公司09年每股收益为0.52元,上调10年每股收益至0.72元,上调幅度为33.3%, 对应市盈率为25.04倍和18.07倍,估值水平较合理,维持公司“谨慎推荐”评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。