主题：海信电器:高增长如期而至

简述公司发布三季报,实现营业收入13,049,337,898.84 元,同比增长30.47%;实现净利润309,097,304.13 元,同比增长179.94%。
高成长如期而至。08 年以来,我们一直强调对彩电行业以及公司成长转折性机遇的看好,目前看来,公司前三季度EPS 为0.62 元,同比大幅增长179.94%,保持了快速成长势头,符合预期,对公司后续成长潜力我们依然乐观看之。 就三季度单季度数据来看,公司平板电视收入占比达到94%左右,其中国内收入占比在80%以上,同比增速超过40%;海外业务表现也继续回暖,收入同比增速超过20%。就盈利能力来看,三季度毛利率和净利率分别为20.28%和2.52%,同比都有显著提升。总体看来,公司多数经营和财务指标都创了近年来的新高。
平板电视的高增长为公司的成长奠定了坚实的基础。我们延续一贯的判断,未来三到五年将是国内平板电视高增长周期,也是投资者对行业板块及潜力公司进行战略布局的良好时机。随着国内厂商集体进军上游核心器件,以及平板电视价格下降带来的渠道快速下沉,国内厂商在产业价值链的战略地位将显著改善,对公司的业绩拉动作用将出现加速度效应。据AVC 数据统计,2009年1-9 月国内累计销售液晶电视销售量及销售额同比分别上升87%和20%,其中三季度增长势头更为迅猛,销售量及销售额同比涨幅分别达到127%和63%。
投资建议:维持对公司的基本判断,我们认为,就行业属性、发展阶段和公司特质、核心竞争力等方面综合判断,公司确定性成长的轨迹十分清晰。就业绩来看,我们上调对公司2009-2011 年EPS 分别为0.92、1.27、1.64 元的业绩预测,维持强烈推荐的投资评。我们依然坚定看好公司未来的成长性,但也提请投资者注意,公司治理结构改善及强势品牌塑造绝非一日之功,长线投资者对此应保持足够的耐心和信心。毕竟,时间是价值投资者最好的朋友。

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