主题：定向增发获批将加快海信电器液晶模组项目扩产进程

海信电器定向增发募资扩产液晶模组项目的申请已通过发审委审核，公司对上游模组资源的渗透以及模组和整机一体化研发将加速，其产品竞争力和企业盈利能力有望得到进一步提升。

海信电器 ( 600060 ) 11月2日发布公告称，公司非公开发行股票申请于2009年10月30日提交中国证监会股票发审委审核，根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票申请获得有条件通过。

增发将大幅扩张液晶模组产能。根据草案，用于液晶电视模组与整机一体化设计制造及配套建设项目的投资为12.45亿元（计划募集资金总额约15.31亿元），项目将建设电视液晶模组与整机一体化生产线，并完善液晶模组相关关键部件的自主配套能力，建设LED背光模组生产线，研发和生产光增亮膜。目前，公司的液晶模组产能为150万片，募资项目达产后，将再增加500万片的年产能。此外，海信电器还将投入2.86亿元，用于分别购置7条高速贴片线、5条中速贴片线、进口单色注塑机18台及双色注塑机4台，大幅提升平板电视生产的配套能力。

短期业绩将被摊薄。目前海信电器的总股本为4.94亿股，增发后总股本将达6.44亿股，增幅为30%，对应的业绩摊薄也较大。海信电器09年前三季度每股收益为0.63元，预计全年约为0.85元，增发摊薄后每股收益为0.65元。

三季度收入和毛利率快速增长。海信电器09年第三季度的营业收入同比增长47%，其主要推动因素在于出口的快速恢复。09年前三季度，公司的出口收入同比增长约20%，已扭转了上半年大幅下滑的局面。受益于液晶电视销售占比进一步提升，7-9月，公司的经营毛利率为20.3%，环比二季度增加1.2个百分点。而毛利率的增加进一步带动盈利提升，公司第三季度净利润同比增长达180%，远超行业整体水平。

先行一步确保领先地位。海信电器近年的迅速扩张，主要缘于在LCD领域的先知先行，公司在产品研发、模组介入、上下游结盟、品牌建设等方面积极进取，领先优势不断巩固。在行业内，公司较早介入液晶产业链上游并实现液晶模组量产，目前已经掌握成熟的技术和工艺，良品率在99％以上。在液晶电视的成本构成中，面板占30%左右，包含面板在内的液晶模组约占65-70%。通过自制模组，海信电器在模组成本上可以节约10%，整机成本下降5%-6%，既有助于稳定上游资源，又提高了毛利水平，成为公司盈利延续高增长的重要推力。

将持续受益于平板电视对CRT的加速替代。由于08年下半年面板价格急跌，下游液晶电视价格随之下降，继而凸显出性价比优势，直接推动了替代CRT电视的加速。根据统计，09年5月国内液晶电视的市场份额首次超过60%，至三季度已达到70%。09年上半年，国内液晶电视销量约为980万台，预计全年可能达到2,150万台水平。海信电器目前在液晶电视的市场占有率为17%，居行业第一，公司无疑将继续受益于平板电视对CRT电视的加速替代所带来的需求提升。

三季报显示，公司09年1-9月实现营业收入130亿元，同比增30%；净利润为3.1亿元，同比增121%，对应前三季每股收益0.63元。

截至发稿时，海信电器股价为18元，较前一交易日涨3.62%。


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