主题：工商银行：业绩增长可持续 资产质量良好

　　公司息差的回升主要来自于存款重定价和活期化趋势带来付息率的下降、银行议价能力提升和投资收益增加。公司前三季度息差为2.26%，单季度息差为2.34%，分别较09年一、二季度的2.16%和2.25%上升了18bp和9bp，回升的主要原因包括：1.通过票据置换等手段实现了贷款结构改善，同时受各行资金充足率影响可贷资金面趋紧、银行的议价能力提升，使贷款收益率三季度下降趋势趋缓，在二季度较一季度下降63bp的情况下，三季度较二季度仅下降了15bp至5.07%；2.宏观经济和资本市场的企稳好转，投资消费意愿上升，存款活期化趋势明显，三季度末活期存款占比较中期提高了3.01个百分点至51.58%。3.货币市场利率的走强，有利于提高投资收益。如一年期的国债利率和政策金融债利率10月26日的利率分别由6月末的0.98%和1.42%提高至1.52%和2.03%。债券各种分类的占比是动态的，从目前的余额数字来看，明年重定价比重在14%左右，相当部分的高收益债券都不会重定价，这也有利于公司未来息差的继续回升。近期多家银行在二级市场转让或拍卖信贷资产主要是出于平衡缺口、进行资产负债匹配的目的，目前工行今年的新增贷款规模占全年计划的93%，主要是为四季度的规模增长留出一定的空间。



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