主题：宝钢股份：业绩回升幅度大幅超预期

　钢价开始反弹。10月15日，钢材期货迎来了具有方向性指导意义的反弹，随后钢材期货连续数日大幅反弹，拉开了钢价反弹的序幕。在期货导航下，现货钢价也触底反弹，已反弹持续了一周，10月27日螺纹钢(3885,-1.00,-0.03%)、热轧和冷轧板分别较10月最低点反弹了250元/吨、330元/吨、150元/吨。我们谨慎看好4季度钢价走势，认为4季度钢价反弹是主旋律，钢企盈利将触底回升，4季度我们相对看好板材类。

　　维持谨慎推荐。公司3季度业绩大幅超预期，显示了业绩回升对提价的敏感性较高，4季度钢价难以回到前期高点，使公司业绩高点出现在3季度，但4季度业绩仍能维持较高盈利。暂时维持业绩预测，即09/10年每股收益为0.28元、0.43元，前期股价大幅回落后对应PE为24、15.6倍，估值合理；且静态PB仅有1.3倍，处于行业地点和历史平均PB之下，相对估值优势明显。维持谨慎推荐评级，钢价反弹下钢铁股具备攻防兼备的投资机会，建议关注波段机会。



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