主题：宇通客车研究简报:11月和12月将迎来销售旺季

客车行业季节性效应非常明显,下半年一般7、10月较低,9月、12月较高。
公司今日公布10月销量,10月份销售1576辆,同比下降21%,环比不及9月的一半。我们认为这属于正常的季节反应,符合行业和公司的月度历史表现。下游企业一般在长假前集中提货,而假期当月提货较少,因此长假当月确认的销量一般都较少。
公司前三季度销量分别为3796、7565、7474。我们预计公司11月和12月销量将继续冲高,四季度销量将超过8500辆。 公司前三季度EPS分别为0.11、0.26、0.28元,我们预计公司四季度EPS为0.37元,全年业绩为1.02元。 明年来看,经济复苏势头明显;且今年上半年客车行业销量不佳使得明年上半年同比基数较低,因此公司销量增长比较明确。
我们上调公司2009、2010和2011年EPS预测至1.02、1.21和1.33元。公司历年坚持高分红,目前现金流充沛,明年很可能会继续高分红。我们认为作为客车行业龙头企业,可以给予公司2010年20倍动态市盈率,上调公司目标价至24.20元,上调评级至“买入”。

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